El d\u00f3lar estadounidense fren\u00f3 una ca\u00edda de dos semanas con avances moderados, luego de un impulso inicial que llev\u00f3 al \u00edndice por encima del nivel de 100.00, antes de que datos m\u00e1s d\u00e9biles en EE. UU. y la inflaci\u00f3n de julio moderaran las expectativas de m\u00e1s endurecimiento por parte de la Reserva Federal. El IPC de EE. UU. subi\u00f3 3.4% interanual, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente fue de 2.5%; y las publicaciones posteriores apuntaron a una moderaci\u00f3n en los indicadores laborales, junto con un menor gasto del consumidor y un deterioro del \u00e1nimo de los hogares. Los rendimientos de los Treasuries estuvieron mixtos: el tramo corto a la baja, el tramo medio estable y el tramo largo con un leve repunte, mientras la atenci\u00f3n se mantuvo en una posible intervenci\u00f3n del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n para apuntalar al yen. El pr\u00f3ximo foco ser\u00e1 el mi\u00e9rcoles, con las Minutas del FOMC de la reuni\u00f3n de julio, junto con comentarios de funcionarios de la Fed.<\/p>\n\n
El posicionamiento se volvi\u00f3 m\u00e1s favorable para el d\u00f3lar. Los datos de la CFTC mostraron que las posiciones netas largas subieron a 22.5K contratos desde 17.2K, aun cuando el inter\u00e9s abierto cay\u00f3 a alrededor de 52.2K desde casi 58.3K; esto elev\u00f3 la exposici\u00f3n especulativa a 43.1% desde 29.5%. El cambio a 4 semanas se aceler\u00f3 a 9.2K desde 4.2K, mientras que el Percentil de Posici\u00f3n Neta subi\u00f3 a 74.3 y el Percentil de Exposici\u00f3n Especulativa a 65.9. La ret\u00f3rica de la Fed mantuvo un sesgo hawkish, con la inflaci\u00f3n a\u00fan anclada al objetivo de 2% y un alza de tasas en septiembre todav\u00eda en juego.<\/p>\n\n
Debemos prepararnos para un posible giro en el d\u00f3lar estadounidense, ya que los traders especulativos est\u00e1n incrementando discretamente sus apuestas alcistas. Pese a que los recientes datos m\u00e1s suaves de inflaci\u00f3n y empleo enfriaron las expectativas inmediatas de tasas, los \u00faltimos datos de la CFTC revelan que las posiciones netas largas se han disparado a 22.5K contratos. Hist\u00f3ricamente, este tipo de fuerte impulso en el posicionamiento sugiere que el dinero institucional se est\u00e1 preparando para un rebote del d\u00f3lar, m\u00e1s que para una venta prolongada.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos tener en cuenta que el billete verde est\u00e1 entrando en un periodo estacionalmente fuerte, con datos hist\u00f3ricos que muestran que el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense ha subido en septiembre en m\u00e1s de 60% de los \u00faltimos veinte a\u00f1os. Este viento de cola estacional suele coincidir con mayor volatilidad de mercado a finales del verano, lo que hist\u00f3ricamente impulsa flujos de refugio hacia la divisa. Para los traders de opciones, comprar opciones call sobre USD o estructurar spreads alcistas de calls es una buena forma de capturar este potencial alcista con un riesgo acotado a la baja.<\/p>\n\n
Si bien el mercado en general ha sido r\u00e1pido en descontar una flexibilizaci\u00f3n agresiva de la pol\u00edtica monetaria, la inflaci\u00f3n subyacente sigue siendo r\u00edgida, y esperamos que las pr\u00f3ximas Minutas del FOMC muestren que los responsables de pol\u00edtica siguen preocupados por las presiones de precios. Funcionarios de la Fed ya han se\u00f1alado que quieren ver que la inflaci\u00f3n regrese al objetivo de 2% mucho m\u00e1s r\u00e1pido antes de aflojar el freno a la econom\u00eda. Recomendamos que los traders de derivados aprovechen cualquier retroceso de corto plazo del d\u00f3lar en las pr\u00f3ximas semanas para acumular posiciones largas en futuros de divisas.<\/p>\n\n\n\n