Las acciones estadounidenses marcaron nuevos r\u00e9cords el jueves despu\u00e9s de que dos lecturas de inflaci\u00f3n m\u00e1s suaves empujaran al S&P 500 por encima de 7,800, pero los datos del viernes apuntaron a que la debilidad de la demanda fue el factor de fondo. Las ventas minoristas de julio cayeron 0.6% frente a un alza consenso de 0.1%, y la lectura preliminar de la confianza del consumidor de agosto se ubic\u00f3 en 51 frente a 54.5 esperado. El Promedio Industrial Dow Jones abri\u00f3 cerca de 53,900, su m\u00e1ximo intrad\u00eda, y no logr\u00f3 recuperar ese nivel, mientras los operadores reevaluaban si la desinflaci\u00f3n estaba llegando v\u00eda un consumo m\u00e1s lento.<\/p>\n
La desaceleraci\u00f3n fue generalizada: las ventas excluyendo autos retrocedieron 0.3% frente a un avance consenso de 0.2%, mientras que el grupo de control del PIB disminuy\u00f3 0.4% tras un aumento de 0.4% el mes previo. La confianza tambi\u00e9n cay\u00f3 desde 55.2 en julio, con expectativas en 50.6 frente a 55.4, aun cuando las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o subieron marginalmente a 4.3% desde 4.2%. El rendimiento del Treasury a dos a\u00f1os baj\u00f3 brevemente por debajo de 4.10%, su nivel m\u00e1s bajo desde el 30 de junio, mientras que los rendimientos a 10 y 30 a\u00f1os estuvieron ligeramente m\u00e1s altos. En energ\u00eda, la AIE cit\u00f3 8.3 millones de bpd de producci\u00f3n del Golfo a\u00fan fuera de operaci\u00f3n y un suministro global 6.3 millones de bpd por debajo de hace un a\u00f1o, con inventarios de crudo en EE. UU. por debajo de 300 millones de barriles; el Brent operaba cerca de 87.00 d\u00f3lares y el WTI alrededor de 81.50 d\u00f3lares. La pr\u00f3xima semana trae resultados de HD y WMT, inicios de viviendas y permisos versus 1.427 millones y 1.374 millones previos, un promedio m\u00f3vil de cuatro semanas de empleo privado en 8.25K frente a 15K un mes antes, minutas del FOMC a las 18:00 GMT, y PMI previos de 53.9 en manufacturas y 54.6 en servicios. Los niveles t\u00e9cnicos citados fueron resistencias en 53,800, 53,900, 54,100 y justo por debajo de 54,750, con Stoch RSI cerca de 76; soportes en 53,700, 53,500, 53,200 y una EMA de 50 d\u00edas cerca de 52,400, con sesgo bajista mientras 53,800 limite y con invalidaci\u00f3n con un cierre diario por encima de 53,900.<\/p>\n
Deber\u00edamos prepararnos para un giro a la baja en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que el mercado lidia con una ca\u00edda repentina en la demanda del consumidor. Si bien la desaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n recientemente impuls\u00f3 al S&P 500 por encima de 7,800, la impactante ca\u00edda de 0.6% en las ventas minoristas de julio muestra que este alivio llega con un alto costo para el crecimiento econ\u00f3mico. Con el Dow Jones batallando para recuperar su m\u00e1ximo de 53,900, recomendamos que los operadores de derivados giren hacia una postura defensiva y bajista.<\/p>\n
El desplome de la confianza del consumidor a 51, junto con el aumento de las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o a 4.3%, apunta a riesgos estanflacionarios que a\u00fan no est\u00e1n incorporados en los precios de las opciones. Podemos aprovechar una volatilidad impl\u00edcita relativamente barata comprando opciones put cerca del dinero sobre los principales \u00edndices para cubrirnos ante un retroceso m\u00e1s amplio. Hist\u00f3ricamente, ca\u00eddas pronunciadas similares en la confianza del consumidor han derivado en una correcci\u00f3n de 5% a 8% en los mercados accionarios durante el mes siguiente.<\/p>\n
El mercado de bonos ya est\u00e1 reaccionando, con el rendimiento del Treasury a dos a\u00f1os cayendo por debajo de 4.10% a medida que los operadores descartan futuras alzas de tasas. Esperamos que la curva de rendimientos contin\u00fae empin\u00e1ndose porque la Reserva Federal probablemente se ver\u00e1 forzada a pausar por debilidad de la demanda antes de que la inflaci\u00f3n est\u00e9 completamente derrotada. Los operadores deber\u00edan considerar estrategias de empinamiento de curva, como comprar futuros de Treasuries de corto plazo y vender en corto bonos de largo plazo.<\/p>\n
Los derivados de energ\u00eda presentan otra oportunidad de alta recompensa, especialmente con el WTI sosteni\u00e9ndose cerca de 81.50 d\u00f3lares y el Brent en 87.00 d\u00f3lares. Los inventarios comerciales de crudo en EE. UU. se han desplomado por debajo de 300 millones de barriles por primera vez en cuarenta a\u00f1os, dejando al mercado altamente vulnerable a shocks repentinos de oferta. Sugerimos usar opciones call sobre crudo para capitalizar posibles saltos de precio si se intensifican las tensiones geopol\u00edticas en el Estrecho de Ormuz.<\/p>\n
Las pr\u00f3ximas semanas pondr\u00e1n a prueba este escenario bajista con resultados clave de Walmart y Home Depot, junto con las \u00faltimas minutas del FOMC y los PMI. Si las utilidades del retail confirman que los consumidores est\u00e1n recortando, esperamos que el mercado rompa r\u00e1pidamente niveles clave de soporte. Estaremos siguiendo de cerca estas publicaciones para cronometrar nuestras entradas en corto.<\/p>\n
En t\u00e9rminos de ejecuci\u00f3n, deber\u00edamos mantener un sesgo bajista mientras el Dow permanezca limitado por debajo de la zona de resistencia de 53,800 a 53,900. Nuestros objetivos inmediatos a la baja son 53,500, seguidos por una prueba m\u00e1s profunda del nivel de soporte de 53,200. Cualquier cierre diario por encima de 53,900 invalidar\u00eda esta tesis, se\u00f1alando que deber\u00edamos recortar r\u00e1pidamente nuestras posiciones cortas.<\/p>\n\n\n\n