Nordea espera que el Banco Central Europeo extienda su ciclo de endurecimiento con tres movimientos adicionales de 25 pb, lo que llevar\u00eda la tasa de dep\u00f3sito a 3%. El pron\u00f3stico implica un giro desde alzas consecutivas a un ritmo trimestral, reflejando la evaluaci\u00f3n del banco sobre c\u00f3mo se est\u00e1n transmitiendo las fuerzas inflacionarias. Se considera que esas presiones se est\u00e1n acumulando gradualmente a partir de anteriores aumentos en los precios de la energ\u00eda, cadenas de suministro tensionadas, un crecimiento s\u00f3lido en la zona del euro y un bajo desempleo.<\/p>\n
Bajo el escenario base de Nordea, las subidas de 25 pb se dar\u00edan en septiembre, diciembre y marzo de 2027, aunque advierte sobre una amplia distribuci\u00f3n de resultados en torno a esa trayectoria. Una paz r\u00e1pida y duradera en Medio Oriente se considera un factor que podr\u00eda reducir la necesidad de mayores alzas, mientras que una escalada que altere los mercados energ\u00e9ticos podr\u00eda impulsar un ritmo m\u00e1s acelerado y potencialmente m\u00e1s incrementos. Incluso si el BCE desacelera la cadencia, Nordea espera que suban los rendimientos de los bonos de mayor plazo, citando una abundante oferta de deuda, la reducci\u00f3n de tenencias de bonos por parte del Eurosistema y primas de riesgo inflacionario m\u00e1s altas.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un aumento sostenido de la tasa de dep\u00f3sito del BCE hasta 3.0% en los pr\u00f3ximos meses, comenzando con la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de septiembre. Con el desempleo en la eurozona cerca de m\u00ednimos hist\u00f3ricos de 6.4% y una inflaci\u00f3n anual persistente en torno a 2.5%, el trasfondo macroeconico respalda una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva. Esperamos tres alzas trimestrales de 25 puntos base en septiembre, diciembre y marzo de 2027, que podr\u00edan tomar al mercado por sorpresa.<\/p>\n
Para posicionarse, recomendamos comprar puts de tasas de inter\u00e9s de corto plazo o entrar en swaps pagadores (payer) sobre Euribor enfocados en los vencimientos de fines de 2026 y comienzos de 2027. El precio actual del mercado podr\u00eda estar subestimando la persistencia de estas alzas trimestrales, lo que ofrece un punto de entrada atractivo para quienes buscan posicionarse a favor de tasas m\u00e1s altas. Operar estas fechas espec\u00edficas de reuni\u00f3n mediante opciones nos permitir\u00e1 capturar el potencial alcista limitando el riesgo.<\/p>\n
Tambi\u00e9n esperamos que los rendimientos de los bonos de la eurozona de mayor plazo suban a medida que el Eurosistema contin\u00fae reduciendo sus tenencias de bonos mediante endurecimiento cuantitativo. Los traders pueden aprovecharlo vendiendo en corto futuros del Bund alem\u00e1n o comprando opciones put sobre deuda en euros de larga duraci\u00f3n. Este movimiento, adem\u00e1s, se ve respaldado por una elevada oferta de bonos soberanos y primas de riesgo inflacionario en aumento, lo que deber\u00eda empinar la curva de rendimientos.<\/p>\n
Los riesgos geopol\u00edticos, en particular en Medio Oriente, siguen siendo un gran comod\u00edn que podr\u00eda disrumpir los mercados energ\u00e9ticos y obligar al BCE a subir tasas a\u00fan m\u00e1s r\u00e1pido. Sugerimos utilizar estrategias de opciones de m\u00faltiples patas sobre activos sensibles a la energ\u00eda para mantener flexibilidad ante estas posibles disrupciones. Si los costos energ\u00e9ticos se disparan, los traders deber\u00edan inclinar r\u00e1pidamente sus portafolios hacia un escenario de alzas del BCE m\u00e1s veloz y agresivo.<\/p>\n\n\n\n