La inflaci\u00f3n del IPC de India subi\u00f3 marginalmente a 4,45% interanual en julio desde 4,38% en junio, impulsada por mayores costos de alimentos. Este es el segundo mes consecutivo por encima del objetivo de punto medio de 4,0% del RBI, aunque la inflaci\u00f3n se mantiene dentro de la banda de tolerancia de 2\u20136%. Tanto MUFG como DBS Group Research interpretan el dato como consistente con que el RBI mantenga la tasa repo en 5,25%, aunque difieren sobre cu\u00e1nto tiempo puede persistir la pausa.<\/p>\n\n
La inflaci\u00f3n de alimentos aument\u00f3 a 5,52% interanual en julio desde 5,32% en junio, manteniendo a la cifra general expuesta a disrupciones clim\u00e1ticas y de oferta. MUFG destaca una demanda interna firme y una aceleraci\u00f3n del crecimiento del cr\u00e9dito como canales potenciales de presiones de precios m\u00e1s amplias, y a\u00fan proyecta un ciclo de alzas de 50 puntos base a partir de diciembre de 2026. DBS se\u00f1ala una inflaci\u00f3n subyacente contenida, precios dom\u00e9sticos de combustibles en estaciones de servicio estables y un rango estrecho del rendimiento del bono gubernamental a 10 a\u00f1os de 6,75\u20136,85% como condiciones que respaldan una pausa prolongada sin endurecimiento en el corto plazo.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para un periodo de relativa estabilidad en las tasas de corto plazo, pero comiencen a cubrirse ante un posible endurecimiento hacia finales de este a\u00f1o. La inflaci\u00f3n de India avanz\u00f3 a 4,45% en julio, impulsada por un salto de 5,52% en los precios de alimentos, pero se mantiene c\u00f3modamente dentro del rango que considera aceptable el banco central. Con la tasa repo estable en 5,25%, la presi\u00f3n inmediata sobre el Banco de la Reserva de India para subir tasas sigue siendo baja.<\/p>\n\n
Recomendamos utilizar swaps indexados a la tasa overnight (OIS) para posicionarse ante una posible alza de tasas hacia fin de a\u00f1o, con foco particular en el swap a 1 a\u00f1o. Hist\u00f3ricamente, cuando la inflaci\u00f3n impulsada por alimentos empieza a filtrarse a las categor\u00edas subyacentes, el banco central eventualmente vira hacia un sesgo hawkish. Pagar la tasa fija en OIS a 1 a\u00f1o podr\u00eda arrojar buenos resultados si el mercado comienza a descontar un incremento de 50 puntos base para diciembre.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n aconsejamos operar los futuros de G-Sec a 10 a\u00f1os dentro de un rango estrecho de 6,75% a 6,85%. Esta estabilidad de rendimientos est\u00e1 fuertemente respaldada por entradas de fondos extranjeros tras la inclusi\u00f3n de India en los principales \u00edndices globales de bonos, lo que ha aportado miles de millones en flujos pasivos en los \u00faltimos dos a\u00f1os. Estos flujos constantes act\u00faan como un s\u00f3lido amortiguador frente a shocks locales de precios de alimentos, manteniendo anclados los rendimientos de largo plazo.<\/p>\n\n
Para capturar el aumento de la volatilidad impulsada por alimentos sin comprometerse con una apuesta direccional en bonos, preferimos comprar straddles en opciones de tasa de inter\u00e9s. Si bien la inflaci\u00f3n subyacente se mantiene benigna, patrones impredecibles del monz\u00f3n podr\u00edan detonar f\u00e1cilmente picos repentinos en los precios de alimentos en las pr\u00f3ximas semanas. Este enfoque permite beneficiarse de movimientos bruscos en los rendimientos, al tiempo que protege el capital si el banco central mantiene la pausa m\u00e1s tiempo de lo esperado.<\/p>\n\n\n\n