El \u00cdndice de Precios al Productor (PPI, por sus siglas en ingl\u00e9s) de Estados Unidos subi\u00f3 4,7% interanual en julio, por debajo de la expectativa del mercado de 4,9%. El dato sugiere una inflaci\u00f3n a nivel de productor ligeramente m\u00e1s moderada de lo previsto para el mes.<\/p>\n
En 4,7%, la lectura del PPI se mantuvo cerca de los niveles recientes impl\u00edcitos en las expectativas, pero se ubic\u00f3 0,2 puntos porcentuales por debajo del consenso. Los mercados ponderar\u00e1n esta informaci\u00f3n junto con otras m\u00e9tricas de precios al evaluar la trayectoria de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Con el PPI de julio en 4,7% frente al 4,9% esperado, estamos viendo una se\u00f1al clara de que las presiones inflacionarias mayoristas se est\u00e1n enfriando m\u00e1s r\u00e1pido de lo anticipado. Esta lectura por debajo de lo previsto le da a la Reserva Federal m\u00e1s margen de maniobra de cara a su pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria. Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan ajustar de inmediato sus posiciones para un sesgo monetario m\u00e1s dovish en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
En el mercado de futuros de tasas de inter\u00e9s, sugerimos observar de cerca los futuros de la Secured Overnight Financing Rate (SOFR), que ya est\u00e1n incorporando una mayor probabilidad de recortes de tasas. Hist\u00f3ricamente, cuando el PPI queda por debajo de las expectativas en 0,2% o m\u00e1s, los futuros de Fed Funds se han ajustado para reflejar un aumento de 15% a 20% en la probabilidad de un recorte de tasas inminente en cuesti\u00f3n de d\u00edas. Recomendamos tomar posiciones largas en futuros de Treasuries para capitalizar este cambio en la trayectoria de tasas.<\/p>\n
Para los operadores de derivados de renta variable, menores costos mayoristas son un viento de cola relevante para los m\u00e1rgenes de ganancia corporativos, particularmente en los sectores tecnol\u00f3gicos de alto crecimiento. Esperamos un mayor impulso comprador en los futuros del Nasdaq 100 (NQ) y del S&P 500 (ES) a medida que cedan las tasas de descuento. Para gestionar el riesgo, podemos utilizar bull call spreads sobre estos \u00edndices para capturar el alza manteniendo acotada la exposici\u00f3n de capital.<\/p>\n
En el mercado de opciones de divisas, un PPI m\u00e1s suave suele debilitar al d\u00f3lar estadounidense a medida que se comprimen los diferenciales de rendimiento. Datos hist\u00f3ricos muestran que el U.S. Dollar Index (DXY) tiende a caer en promedio 0,5% en la semana posterior a una sorpresa inflacionaria bajista significativa. Aconsejamos operar opciones put sobre el d\u00f3lar frente a contrapartes m\u00e1s fuertes como el euro o el yen japon\u00e9s para aprovechar este impulso bajista.<\/p>\n
Con las preocupaciones por la inflaci\u00f3n pasando a un segundo plano, es probable que la volatilidad de mercado se comprima, empujando al VIX a la baja en el corto plazo. Deber\u00edamos considerar vender prima mediante short straddles o iron condors sobre activos de baja beta para beneficiarnos de esta ca\u00edda esperada en la volatilidad impl\u00edcita. Actuar con rapidez sobre estas estrategias con derivados nos permitir\u00e1 capturar la primera ola de este repricing del mercado.<\/p>\n\n\n\n