El d\u00f3lar estadounidense cay\u00f3 tras la publicaci\u00f3n del IPC de julio antes de revertir el movimiento: el \u00edndice del d\u00f3lar lleg\u00f3 a bajar hasta 99.613 y luego regres\u00f3 a alrededor de 100.00. La valuaci\u00f3n de tasas se movi\u00f3 solo de forma moderada: el mercado de tasas de EE. UU. descont\u00f3 cerca de 9 pb de endurecimiento de la Reserva Federal para la reuni\u00f3n del FOMC de septiembre, desde aproximadamente 12 pb antes del dato, lo que se\u00f1ala expectativas recortadas pero a\u00fan persistentes de un alza.<\/p>\n
El IPC de julio estuvo en l\u00ednea con el consenso: la energ\u00eda impuls\u00f3 la cifra general, mientras que la inflaci\u00f3n subyacente se mantuvo contenida. Con el Estrecho de Ormuz a\u00fan sin reabrirse y los precios de la energ\u00eda elevados, persisten riesgos de inflaci\u00f3n al alza en el corto plazo, mientras que la orientaci\u00f3n futura limitada del presidente de la Fed, Kevin Warsh, deja las expectativas de pol\u00edtica sensibles a los datos entrantes. MUFG espera que las tasas se mantengan sin cambios en septiembre y ve al d\u00f3lar operando con estabilidad en el corto plazo durante el verano.<\/p>\n
Tras la publicaci\u00f3n de los datos de inflaci\u00f3n de julio, vimos que el \u00cdndice del D\u00f3lar Estadounidense (DXY) cay\u00f3 brevemente a 99.61 antes de recuperarse con rapidez hacia el nivel clave de 100.00. Este rebote sugiere que el mercado ya asimil\u00f3 las cifras de desinflaci\u00f3n subyacente, que coincidieron con las expectativas del consenso. Creemos que los traders de derivados deber\u00edan prepararse para un periodo de consolidaci\u00f3n cambiaria, ya que el billete verde encuentra un piso firme en torno a 100.00 en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
La probabilidad impl\u00edcita de un alza de tasas en septiembre se suaviz\u00f3 levemente, bajando a apenas 9 puntos base desde 12 puntos base antes del informe de inflaci\u00f3n. Hist\u00f3ricamente, cuando la Reserva Federal hace una pausa en su ciclo de tasas, la volatilidad cambiaria tiende a caer de manera significativa, replicando los rangos veraniegos de baja volatilidad observados a mediados de 2023. En consecuencia, recomendamos evitar apuestas direccionales agresivas sobre el d\u00f3lar y, en su lugar, girar hacia estrategias de ingreso en rango.<\/p>\n
Con la volatilidad impl\u00edcita prevista para mantenerse contenida, vender prima mediante estrategias delta-neutral como iron condors en pares principales como EUR\/USD luce muy atractivo. Deber\u00edamos buscar capturar el deterioro temporal de la prima mientras el DXY permanezca anclado dentro del rango estrecho de 99.50 a 101.50. Este entorno calmo ofrece una ventana excelente para estrategias cortas de volatilidad antes de que la reuni\u00f3n de pol\u00edtica de septiembre inyecte nuevo impulso al mercado.<\/p>\n
Sin embargo, debemos mantenernos muy vigilantes ante riesgos de inflaci\u00f3n impulsados por la energ\u00eda, especialmente con el precio del crudo vulnerable a continuas disrupciones de tr\u00e1nsito en el Estrecho de Ormuz. Choques energ\u00e9ticos previos \u2014como las disrupciones geopol\u00edticas de 2022 que llevaron al petr\u00f3leo por encima de US$100 por barril\u2014 muestran cu\u00e1n r\u00e1pido un salto de commodities puede desestabilizar tendencias cambiarias que parec\u00edan estables. Para protegernos de este riesgo de cola, sugerimos mantener opciones de compra baratas, fuera del dinero, sobre activos vinculados a la energ\u00eda como cobertura costo-efectiva.<\/p>\n\n\n\n