El yen se fortaleci\u00f3 ligeramente mientras los mercados se inclinaban hacia un ciclo de normalizaci\u00f3n m\u00e1s r\u00e1pido por parte del Banco de Jap\u00f3n (BoJ). Un reporte de Bloomberg se\u00f1al\u00f3 que el gobierno de la primera ministra Takaichi respaldaba una subida del BoJ en el corto plazo, con el pr\u00f3ximo movimiento visto en septiembre u octubre, mientras que el avance constante del USD\/JPY hacia 160.00 mantuvo en el foco la posibilidad de una renovada intervenci\u00f3n cambiaria.<\/p>\n\n
La fijaci\u00f3n de precios en tasas se movi\u00f3 solo modestamente porque los operadores ya se hab\u00edan desplazado a descontar plenamente una subida para octubre; tambi\u00e9n hab\u00eda cerca de 19 pb de alzas descontadas para septiembre. Kyodo inform\u00f3 que la intervenci\u00f3n conjunta EE. UU.-Jap\u00f3n fue facilitada por los comentarios hawkish del gobernador Ueda en la reuni\u00f3n del 31 de julio, donde dijo que el BoJ podr\u00eda \u201cacelerar el ritmo de las subidas de tasas\u201d si fuera necesario, y cit\u00f3 preocupaciones de EE. UU. de que un ajuste tard\u00edo podr\u00eda debilitar a\u00fan m\u00e1s al yen, elevar la inflaci\u00f3n y empujar al alza los rendimientos de largo plazo. La pr\u00f3xima Reuni\u00f3n de Pol\u00edtica Monetaria del BoJ est\u00e1 programada para el 17-18 de septiembre.<\/p>\n\n
Sugerimos que los traders de derivados se preparen para una mayor volatilidad a medida que el USD\/JPY se aproxima al umbral cr\u00edtico de 160.00, de cara a la reuni\u00f3n de pol\u00edtica del 17-18 de septiembre. Con expectativas en aumento de una subida de tasas del Banco de Jap\u00f3n en el corto plazo, el margen para seguir vendiendo yenes se est\u00e1 reduciendo r\u00e1pidamente. Creemos que el riesgo de una acci\u00f3n de pol\u00edtica s\u00fabita y agresiva o de una intervenci\u00f3n cambiaria conjunta hace que mantener posiciones cortas en yen sin cobertura sea altamente peligroso en este momento.<\/p>\n\n
Al observar patrones hist\u00f3ricos, las autoridades japonesas ya han mostrado que no dudan en gastar de forma significativa, tras desplegar un r\u00e9cord de 9.8 billones de yenes a inicios de 2024 y luego otros 5.5 billones de yenes m\u00e1s adelante ese verano para defender la divisa. Con la valoraci\u00f3n actual del mercado ya incorporando una alta probabilidad de una subida de tasas para octubre, cualquier decepci\u00f3n por parte del banco central probablemente detonar\u00eda movimientos altamente vol\u00e1tiles. Vemos un argumento s\u00f3lido para utilizar opciones put de USD\/JPY de corto vencimiento para posicionarse ante una ca\u00edda abrupta si el nivel de 160.00 es perforado y desencadena intervenci\u00f3n en el mercado spot.<\/p>\n\n
Para navegar este entorno, recomendamos enfocarse en opciones call sobre JPY a medida que la volatilidad impl\u00edcita comienza a subir antes de estas pr\u00f3ximas decisiones de pol\u00edtica. En espec\u00edfico, la compra de put spreads fuera de dinero puede ofrecer una forma accesible de capturar un movimiento r\u00e1pido a la baja, mientras se limita el deterioro de la prima. Para cuentas m\u00e1s grandes, opciones barrera estructuradas con knockout por encima de 161.00 pueden abaratar dr\u00e1sticamente el costo de cobertura frente a una correcci\u00f3n s\u00fabita del mercado liderada por el gobierno.<\/p>\n\n\n\n