EE.UU. registr\u00f3 en julio un d\u00e9ficit presupuestario de US$432.000 millones, por encima del faltante de US$346.000 millones previsto. El resultado apunta a mayores necesidades de endeudamiento en el corto plazo de lo que los mercados hab\u00edan descontado para el mes.<\/p>\n\n
La brecha fue de US$86.000 millones mayor a lo esperado, seg\u00fan la diferencia entre el pron\u00f3stico y el dato efectivo. La lectura de julio se suma a la aritm\u00e9tica fiscal del a\u00f1o y mantiene la atenci\u00f3n sobre el perfil de financiamiento del Tesoro y la oferta de deuda en los pr\u00f3ximos trimestres.<\/p>\n\n
El repunte inesperado del d\u00e9ficit presupuestario de EE.UU. a -US$432.000 millones en julio, muy por debajo de lo proyectado (-US$346.000 millones), se\u00f1ala que la presi\u00f3n de endeudamiento del gobierno se est\u00e1 intensificando r\u00e1pidamente. Recomendamos a los traders de derivados prepararse para un empinamiento de la curva de rendimientos, ya que el Tesoro se ver\u00e1 obligado a inundar el mercado con mayor oferta de deuda para financiar este faltante. Vender futuros de Treasuries de larga duraci\u00f3n o comprar opciones put sobre el ETF iShares 20+ Year Treasury Bond (TLT) son estrategias muy viables para las pr\u00f3ximas semanas, dado que los precios de los bonos enfrentan presi\u00f3n a la baja.<\/p>\n\n
Este desliz fiscal masivo llega en un momento en que los pagos netos de intereses de la deuda del gobierno de EE.UU. ya superaron el umbral hist\u00f3rico de US$1 bill\u00f3n anual, consumiendo una porci\u00f3n sin precedentes de los ingresos federales. Hist\u00f3ricamente, cuando los d\u00e9ficits se expanden con esta rapidez en per\u00edodos sin recesi\u00f3n, los rendimientos de largo plazo enfrentan una presi\u00f3n alcista persistente independientemente de la pol\u00edtica del banco central. Recomendamos utilizar swaptions payer de tasas de inter\u00e9s para cubrirse ante este aumento estructural de los costos de financiamiento a largo plazo.<\/p>\n\n
Un deterioro del perfil fiscal suele debilitar la fortaleza de la moneda local, ya que los inversores internacionales exigen una prima m\u00e1s alta por mantener deuda soberana. Sugerimos posicionarse para una debilidad del d\u00f3lar mediante la compra de opciones call sobre el euro (EUR\/USD) o evaluando posiciones largas en el yen japon\u00e9s (USD\/JPY). Tambi\u00e9n anticipamos un repunte de la volatilidad cambiaria, lo que hace que estrategias de straddle largo en los principales cruces sean especialmente atractivas en este momento.<\/p>\n\n
Rendimientos m\u00e1s altos por m\u00e1s tiempo probablemente presionen a las acciones tecnol\u00f3gicas de alta valuaci\u00f3n y a los REITs, que son altamente sensibles al aumento del costo de capital. Preferimos comprar opciones put cerca del dinero sobre el Nasdaq-100 (QQQ) o sobre el Real Estate Select Sector SPDR Fund (XLRE) para capturar potenciales correcciones en la renta variable. En paralelo, nos gusta comprar opciones call sobre futuros de oro como una cobertura hist\u00f3ricamente probada ante preocupaciones sobre deuda soberana y depreciaci\u00f3n de la moneda.<\/p>\n\n\n\n