Rabobank se\u00f1al\u00f3 la sensibilidad del USD\/JPY al dato de IPC de julio en EE. UU., y consider\u00f3 que una inflaci\u00f3n m\u00e1s moderada podr\u00eda lastrar al d\u00f3lar y limitar la probabilidad de un nuevo quiebre por encima de 160. El escenario central del banco es que la Reserva Federal mantenga las tasas sin cambios este a\u00f1o, y afirm\u00f3 que una revalorizaci\u00f3n del mercado hacia esa postura probablemente pesar\u00eda sobre el USD. Rabobank tambi\u00e9n apunt\u00f3 al riesgo de intervenci\u00f3n del Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n como una fuerza que podr\u00eda reforzar un retroceso del par si el d\u00f3lar se debilita.<\/p>\n\n
Por el contrario, un IPC m\u00e1s firme de lo esperado podr\u00eda impulsar al USD y reactivar la din\u00e1mica de carry trade, aumentando la presi\u00f3n sobre el yen y el riesgo de otra prueba de 160. Rabobank no descart\u00f3 un regreso a 160 en el corto plazo, pero su pron\u00f3stico a tres meses es de USD\/JPY en 158, basado en el supuesto de un mejor soporte para el JPY. A\u00f1adi\u00f3 que un giro en los diferenciales de tasas de corto plazo a favor del yen contrarrestar\u00eda el carry trade, mientras que el gobierno podr\u00eda necesitar abordar las preocupaciones sobre disciplina fiscal para ayudar a estabilizar la moneda.<\/p>\n\n
Mientras observamos al USD\/JPY volver a poner a prueba niveles cr\u00edticos, los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una mayor volatilidad en las pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos utilizar opciones de corto plazo para cubrirse ante cambios bruscos en el yen japon\u00e9s, especialmente con la divisa rondando umbrales psicol\u00f3gicos clave. La actividad reciente del mercado muestra que las autoridades japonesas siguen siendo muy sensibles a depreciaciones r\u00e1pidas, lo que hace que las opciones put de protecci\u00f3n sobre USD\/JPY sean una alternativa atractiva.<\/p>\n\n
Los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n en EE. UU. ser\u00e1n el principal catalizador del siguiente tramo relevante en el par. Si el crecimiento de los precios al consumidor contin\u00faa enfri\u00e1ndose, es probable que el d\u00f3lar pierda tracci\u00f3n y disminuya la presi\u00f3n sobre el yen. Los traders deber\u00edan considerar posicionarse para un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil mediante la compra de opciones call sobre JPY para aprovechar un posible desarme del carry trade.<\/p>\n\n
No debemos subestimar la disposici\u00f3n de Jap\u00f3n a intervenir directamente en el mercado cambiario para defender su moneda. Estad\u00edsticas de intervenciones pasadas muestran que el Ministerio de Finanzas gast\u00f3 unos impresionantes 9,8 billones de yenes (US$62.000 millones) en un solo mes durante defensas cambiarias previas para frenar la ca\u00edda del yen. Utilizar opciones knock-out apenas por debajo de estas zonas hist\u00f3ricas de intervenci\u00f3n puede proteger el capital frente a reversiones abruptas del mercado respaldadas por el Estado.<\/p>\n\n
Esperamos que la brecha de tasas entre la Reserva Federal y el Banco de Jap\u00f3n siga estrech\u00e1ndose, lo que erosionar\u00e1 gradualmente la rentabilidad del carry trade. Con los bancos centrales globales ajustando sus trayectorias, cualquier compresi\u00f3n repentina de los diferenciales de rendimiento detonar\u00e1 un desarme r\u00e1pido. Los operadores de derivados deber\u00edan enfocarse en swaps de volatilidad y opciones spread para capturar estos movimientos inevitables en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n