La volatilidad realizada del FX ha ca\u00eddo a mediados de agosto, ya que los mercados se mantienen c\u00f3modos con que la Reserva Federal mantenga la pol\u00edtica sin cambios o endurezca en su reuni\u00f3n del 16 de septiembre. Las cotizaciones implican una probabilidad de 50% de un alza de 25 pb, con la decisi\u00f3n enmarcada como dependiente de los datos que se publiquen. En ese contexto, se espera que el \u00cdndice del D\u00f3lar de EE. UU. (DXY) permanezca en rango, operando entre 99.50 y 100.00 de cara a la publicaci\u00f3n del IPC de EE. UU. de julio.<\/p>\n
La atenci\u00f3n tambi\u00e9n est\u00e1 en las tasas y en la din\u00e1mica de oferta en el mercado de bonos. Los rendimientos de los Treasuries de EE. UU. a plazos m\u00e1s largos se ubican en la parte alta de los rangos recientes, mientras el sector tecnol\u00f3gico se prepara para m\u00e1s colocaciones, sum\u00e1ndose a la oferta prospectiva. Nvidia indic\u00f3 que trabajar\u00e1 con seis bancos de inversi\u00f3n para estructurar US$500.000 millones de financiamiento v\u00eda deuda para clientes. Se se\u00f1ala como riesgo clave una renovada ola de ventas en los Treasuries, que podr\u00eda desestabilizar las condiciones actuales en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Mientras navegamos los mercados tranquilos de mediados de agosto, la volatilidad realizada del FX est\u00e1 cayendo a m\u00ednimos destacados, ofreciendo un entorno temporalmente estable para estrategias de carry trade. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar aprovechar esta calma vendiendo opciones de volatilidad de corto plazo, dado que el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) permanece firmemente anclado entre 99.50 y 100.00. Sin embargo, debemos mantener la cautela, ya que este periodo de quietud podr\u00eda terminar de forma abrupta si los pr\u00f3ximos datos de inflaci\u00f3n modifican las expectativas para la reuni\u00f3n de septiembre de la Reserva Federal.<\/p>\n
Si bien el mercado actualmente asigna una probabilidad \u201ccara o cruz\u201d de 50% a un alza de 25 puntos base de la Fed, no esperamos que la pr\u00f3xima publicaci\u00f3n del IPC altere de inmediato las estrategias de carry trade. Precedentes hist\u00f3ricos recientes \u2014como el \u00cdndice de Volatilidad FX de Deutsche Bank acerc\u00e1ndose a m\u00ednimos de varios a\u00f1os por debajo de 7.00% durante periodos similares de calma\u2014 muestran que los carry trades pueden persistir incluso con fluctuaciones menores en los datos. Estrategias con derivados como strangles acotados a rango o iron condors en los principales pares con el d\u00f3lar podr\u00edan generar una ca\u00edda sostenida de la prima (premium decay) durante las pr\u00f3ximas dos semanas.<\/p>\n
La principal amenaza para este entorno de aparente tranquilidad se encuentra en el mercado de renta fija, donde los rendimientos de los Treasuries de EE. UU. a plazos m\u00e1s largos est\u00e1n poniendo a prueba los l\u00edmites superiores de sus rangos recientes. Con el rendimiento del Treasury a 10 a\u00f1os rondando niveles psicol\u00f3gicos clave de resistencia en torno a 4.30%\u20134.50%, una fuerte emisi\u00f3n de deuda corporativa podr\u00eda detonar una venta abrupta de bonos. Recomendamos a los operadores cubrirse ante repuntes s\u00fabitos de volatilidad mediante la compra de opciones call fuera del dinero (out-of-the-money) sobre \u00edndices de volatilidad o utilizando futuros de Treasuries para protegerse ante un aumento repentino de los rendimientos.<\/p>\n\n\n\n