Los analistas de Standard Chartered Carol Liao y Moriarty Lam se\u00f1alan que la reflaci\u00f3n de China ha estado impulsada m\u00e1s por los costos que por la demanda, con el alza de los precios globales de las materias primas elevando a partes del complejo industrial. Agregan que la recuperaci\u00f3n de utilidades se ha concentrado en sectores vinculados con la IA y el petr\u00f3leo, mientras que las industrias a menudo asociadas con sobrecapacidad solo han visto una mejora limitada en la rentabilidad. La demanda interna, en su evaluaci\u00f3n, contin\u00faa rezagada frente a la oferta, dejando un desequilibrio persistente.<\/p>\n
Sostienen que la brecha entre oferta y demanda podr\u00eda prolongarse si la adopci\u00f3n de la IA supera el ajuste del mercado laboral, manteniendo presi\u00f3n bajista sobre los precios. En ese escenario, esperan que contin\u00faen las pol\u00edticas acomodaticias, junto con un r\u00e9gimen de baja inflaci\u00f3n y bajos rendimientos, mientras la econom\u00eda se toma tiempo para reequilibrarse. El art\u00edculo indica que fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.<\/p>\n
Esperamos que el entorno de baja inflaci\u00f3n y bajos rendimientos de China persista en las pr\u00f3ximas semanas, ya que la demanda interna contin\u00faa rezagada frente a la oferta industrial. Los datos recientes respaldan esta visi\u00f3n: el \u00edndice de precios al consumidor de China se mantiene en un d\u00e9bil 0,3% mientras el rendimiento del bono soberano a 10 a\u00f1os permanece anclado cerca de m\u00ednimos hist\u00f3ricos de 2,1%. Los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para una prolongada acomodaci\u00f3n del banco central, enfoc\u00e1ndose en swaps de tasas de inter\u00e9s y futuros de bonos gubernamentales.<\/p>\n
Vemos que la recuperaci\u00f3n de utilidades industriales en China es muy desigual, concentrada casi por completo en los sectores de inteligencia artificial y los vinculados al petr\u00f3leo. Si bien los precios globales de las materias primas han impulsado a las empresas energ\u00e9ticas, los sectores que enfrentan una sobrecapacidad masiva, como la energ\u00eda solar y el acero, siguen bajo presi\u00f3n. Los traders pueden aprovechar esta divergencia comprando opciones call sobre ETF espec\u00edficos de tecnolog\u00eda y energ\u00eda, en lugar de \u00edndices amplios de mercado.<\/p>\n
El persistente desequilibrio entre oferta y demanda probablemente pesar\u00e1 con fuerza sobre los precios internos, ya que la adopci\u00f3n de la IA avanza por delante de los ajustes del mercado laboral. Hist\u00f3ricamente, cuando la oferta supera dr\u00e1sticamente a la demanda, las posiciones cortas en sectores con sobrecapacidad tienden a generar los retornos m\u00e1s consistentes. Recomendamos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) sobre futuros chinos industriales y de materiales para cubrirse ante nuevas ca\u00eddas de precios.<\/p>\n
Adem\u00e1s, se espera que el Banco Popular de China mantenga una pol\u00edtica monetaria altamente acomodaticia para mantener bajos los costos de financiamiento. Este entorno hace que las posiciones largas en futuros del bono del Tesoro a 10 a\u00f1os sean especialmente atractivas. Sugerimos tomar posiciones largas en futuros de bonos para capturar ganancias a medida que los rendimientos se vean presionados a\u00fan m\u00e1s a la baja en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n