USD\/JPY subi\u00f3 0.73% el lunes hasta cerca de 158.95, ya que el yen japon\u00e9s se debilit\u00f3 despu\u00e9s de que Jap\u00f3n registrara un d\u00e9ficit externo inesperado. El Ministerio de Finanzas inform\u00f3 un d\u00e9ficit de cuenta corriente de \u00a592.3 mil millones en junio, frente a expectativas de un super\u00e1vit de \u00a51,512 mil millones, marcando el primer d\u00e9ficit en 17 meses. La carga de deuda de Jap\u00f3n, que supera el 200% del PIB, tambi\u00e9n ha pesado sobre la divisa, mientras que las repetidas operaciones de intervenci\u00f3n \u2014tres entre finales de abril y principios de mayo y dos m\u00e1s a finales de julio, incluida una coordinada con EE. UU.\u2014 han tenido dificultades para anclar el sentimiento.<\/p>\n
Las expectativas de pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n ofrecieron cierto contrapeso, ya que el Resumen de Opiniones de julio sugiere que la mayor\u00eda de los responsables de pol\u00edtica mantienen un sesgo hacia el endurecimiento. Los mercados est\u00e1n descontando aproximadamente una probabilidad del 50% de un alza de 25 pb del BoJ en septiembre y un aumento completo adicional para fin de a\u00f1o. En EE. UU., las expectativas de una pol\u00edtica restrictiva de la Reserva Federal se han moderado tras datos d\u00e9biles de empleo, lo que podr\u00eda limitar nuevas alzas del USD\/JPY. Ahora la atenci\u00f3n se desplaza al IPC de EE. UU. de julio el mi\u00e9rcoles, ya que el dato de inflaci\u00f3n probablemente influya en la trayectoria de tasas y en si el par puede superar 159.00.<\/p>\n
Con el USD\/JPY oscilando justo por debajo del nivel clave de 159.00 y el dato del IPC de EE. UU. public\u00e1ndose este mi\u00e9rcoles, recomendamos que los operadores de derivados se enfoquen en la volatilidad de corto plazo. La volatilidad impl\u00edcita de las opciones USD\/JPY a una semana ha repuntado recientemente hacia 10.5%, lo que hace que las estrategias de straddle largo sean muy atractivas. Este enfoque permite obtener ganancias tanto si los datos de inflaci\u00f3n de EE. UU. impulsan al par por encima de 160.00 como si provocan una fuerte correcci\u00f3n.<\/p>\n
Dado el historial de intervenciones cambiarias masivas de Jap\u00f3n, como los \u00a59.8 billones gastados en defensas previas de la moneda, el riesgo de una acci\u00f3n gubernamental repentina cerca de 160.00 es muy real. Sugerimos asegurar protecci\u00f3n a la baja mediante la compra de opciones put USD\/JPY fuera del dinero, con precios de ejercicio cercanos a 156.00. Esta cobertura proteger\u00e1 nuestras carteras ante una ca\u00edda brusca detonada por el Ministerio de Finanzas.<\/p>\n
Al mismo tiempo, conviene mirar el mercado de bonos, donde los rendimientos de los Bonos del Gobierno de Jap\u00f3n (JGB) a 10 a\u00f1os presionan hacia 1.1% por preocupaciones fiscales. Podemos capitalizar esto vendiendo (en corto) futuros de JGB, en la medida en que el mercado descuenta una probabilidad del 50% de un alza de tasas del Banco de Jap\u00f3n este septiembre. Tomar posiciones bajistas en JGBs se alinea bien con las crecientes expectativas de un endurecimiento m\u00e1s r\u00e1pido de la pol\u00edtica monetaria en Jap\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n