AUD\/JPY subi\u00f3 0.70% el lunes hasta cerca de 112.25, respaldado por una debilidad generalizada del JPY mientras el AUD se mantuvo estable antes de la decisi\u00f3n del Banco de la Reserva de Australia (RBA) del martes. Las ventas del yen se dieron despu\u00e9s de que la cuenta corriente de Jap\u00f3n pasara a un d\u00e9ficit de \u00a592.3B en junio, frente a expectativas de un super\u00e1vit de \u00a51,512B, con el Ministerio de Finanzas se\u00f1alando mayores precios del petr\u00f3leo y fuertes salidas por dividendos. Las preocupaciones fiscales tambi\u00e9n pesaron, con una deuda p\u00fablica por encima del 200% del PIB y propuestas de pol\u00edticas expansivas que aumentan las dudas sobre la sostenibilidad de la deuda a largo plazo, limitando la persistencia de las recientes acciones de apoyo a la moneda. El Banco de Jap\u00f3n (BoJ) mantiene un sesgo hacia el endurecimiento, y su Resumen de Opiniones de julio indic\u00f3 que la mayor\u00eda de los funcionarios favorece una mayor normalizaci\u00f3n de la pol\u00edtica, aun cuando las tasas dom\u00e9sticas siguen bajas frente a sus pares.<\/p>\n
En Australia, los mercados esperan que el RBA mantenga su tasa de referencia en 4.35% tras tres alzas este a\u00f1o, con foco en el comunicado, las proyecciones y los comentarios de la gobernadora Michele Bullock en busca de se\u00f1ales sobre nuevos ajustes. El AUD tambi\u00e9n enfrent\u00f3 vientos en contra desde China, luego de que la inflaci\u00f3n anual al consumidor se desacelerara a un m\u00ednimo de seis meses en julio y la inflaci\u00f3n de precios al productor se enfriara m\u00e1s de lo previsto, aunque la debilidad del JPY sigui\u00f3 siendo el principal impulsor. La curva impl\u00edcita en los mercados de tasas sugiere cerca de un 50% de probabilidad de una subida de 25 pb del BoJ en septiembre y un movimiento completo hacia fin de a\u00f1o. Por separado, una encuesta de Bloomberg cit\u00f3 a 31 economistas que esperan que el RBA no haga cambios esta semana.<\/p>\n
Sugerimos que los operadores de derivados compren opciones call de AUD\/JPY de corto plazo para capitalizar el impulso alcista del par hacia el nivel de 113.00. Con el RBA esperado a mantener tasas en 4.35% ma\u00f1ana y los d\u00e9ficits estructurales de Jap\u00f3n presionando al yen, la trayectoria inmediata de menor resistencia sigue siendo al alza. Hist\u00f3ricamente, cuando el diferencial de rendimientos entre Australia y Jap\u00f3n se mantiene amplio, el carry trade contin\u00faa favoreciendo al d\u00f3lar australiano.<\/p>\n
La salud fiscal de Jap\u00f3n sigue deterior\u00e1ndose, con su ratio de deuda p\u00fablica sobre PIB actualmente por encima de 250%, el m\u00e1s alto entre las naciones del G7. Esta enorme carga de deuda limita la capacidad del BoJ para subir agresivamente las tasas sin disparar de forma significativa los costos de financiamiento del gobierno. En consecuencia, recomendamos utilizar opciones call knock-out para reducir el costo de la prima, manteniendo la posici\u00f3n para una mayor depreciaci\u00f3n del yen durante la pr\u00f3xima quincena.<\/p>\n
Sin embargo, los operadores deben prepararse para episodios de volatilidad s\u00fabita, ya que el mercado actualmente descuenta un 50% de probabilidad de una subida de tasas del BoJ en septiembre. Para cubrirse ante una posible sorpresa hawkish o una intervenci\u00f3n repentina del Ministerio de Finanzas, aconsejamos a\u00f1adir opciones put de AUD\/JPY baratas y fuera del dinero. Esta estrategia de doble ala protege el capital ante una repetici\u00f3n de los desarmes del carry trade observados en el pasado, que hist\u00f3ricamente desencadenan ca\u00eddas r\u00e1pidas de varios puntos porcentuales en los pares de divisas.<\/p>\n\n\n\n