GBP\/JPY avanz\u00f3 levemente el lunes, ya que el Yen se rezag\u00f3 frente al resto del G10, con presiones estructurales que amortiguan el impacto de las intervenciones recientes. El cruce operaba cerca de 214.70, con un alza de 0.85% en el d\u00eda. Los datos locales aportaron poco para estabilizar la divisa: la cuenta corriente de Jap\u00f3n cay\u00f3 a d\u00e9ficit en junio, el primer saldo negativo en 17 meses. Jap\u00f3n intervino tres veces entre finales de abril y principios de mayo, y luego volvi\u00f3 con dos operaciones a finales de julio, incluyendo un inusual movimiento coordinado con Estados Unidos.<\/p>\n
La \u00faltima intervenci\u00f3n sigui\u00f3 a la ca\u00edda del Yen a un m\u00ednimo de 40 a\u00f1os frente al D\u00f3lar estadounidense, mientras que GBP\/JPY alcanz\u00f3 niveles no vistos desde 2008. Los mercados han seguido enfoc\u00e1ndose en la configuraci\u00f3n de pol\u00edtica, ya que el Banco de Jap\u00f3n ha comenzado a subir tasas tras una d\u00e9cada de pol\u00edtica ultraexpansiva, pero lo hace de forma gradual, manteniendo los rendimientos japoneses bajos frente a sus pares y sosteniendo las operaciones de carry trade financiadas en Yen. Tambi\u00e9n siguen presentes las restricciones fiscales, con una relaci\u00f3n deuda\/PIB de Jap\u00f3n por encima de 200%, mientras que los mayores precios del petr\u00f3leo vinculados al conflicto en Medio Oriente a\u00f1aden presi\u00f3n para una econom\u00eda dependiente de importaciones energ\u00e9ticas. En el Reino Unido, la atenci\u00f3n se dirige al dato preliminar del PIB del segundo trimestre, previsto para el jueves, con el Presupuesto del 28 de octubre tambi\u00e9n en el horizonte.<\/p>\n
Recomendamos a los traders de derivados aprovechar la persistente debilidad del Yen japon\u00e9s manteniendo posiciones largas en GBP\/JPY, especialmente mediante opciones estructuradas. Pese a las repetidas intervenciones de Jap\u00f3n en el mercado \u2014que hist\u00f3ricamente han costado al Ministerio de Finanzas m\u00e1s de 9.8 billones de yenes en tramos puntuales\u2014, el diferencial fundamental de tasas de inter\u00e9s sigue favoreciendo a la Libra. Con el Banco de Jap\u00f3n manteniendo objetivos de tasa de referencia excepcionalmente bajos en comparaci\u00f3n con la tasa del Banco de Inglaterra, el carry trade sigue siendo altamente rentable en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para protegerse ante ca\u00eddas s\u00fabitas y vol\u00e1tiles por posibles intervenciones no anunciadas, recomendamos utilizar opciones call largas o spreads alcistas de calls, en lugar de exposici\u00f3n directa al spot. Datos hist\u00f3ricos muestran que las intervenciones unilaterales de Jap\u00f3n pueden recortar temporalmente hasta 1,000 pips en el cruce, pero estas ca\u00eddas hist\u00f3ricamente se han comprado con rapidez debido a factores estructurales como que la relaci\u00f3n deuda\/PIB de Jap\u00f3n supera el 260%. La compra de opciones put baratas, de corto vencimiento y fuera del dinero puede ayudar a cubrir posiciones largas existentes frente a giros inesperados de pol\u00edtica desde Tokio.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos prepararnos para la pr\u00f3xima publicaci\u00f3n del dato preliminar del PIB del segundo trimestre del Reino Unido este jueves, que las previsiones econ\u00f3micas sit\u00faan en un crecimiento estable de 0.3%. Un PIB por encima de lo esperado probablemente reforzar\u00e1 la postura del Banco de Inglaterra de mantener las tasas elevadas, impulsando a GBP\/JPY por encima de la resistencia clave de 215.00. Los traders pueden capitalizar este catalizador inminente colocando \u00f3rdenes buy-stop apenas por encima de los m\u00e1ximos diarios recientes para capturar el impulso de ruptura.<\/p>\n\n\n\n