Moody\u2019s reafirm\u00f3 la calificaci\u00f3n de Rumania en Baa3 con perspectiva negativa, tras una decisi\u00f3n sin cambios de Fitch una semana antes, aliviando la presi\u00f3n despu\u00e9s de que los ROMGBs rindieran por debajo de sus pares. Los bonos soberanos rumanos en el tramo largo se vendieron con una ampliaci\u00f3n de rendimientos de alrededor de 15 pb la semana pasada, aun cuando el resto de la regi\u00f3n repunt\u00f3, mientras que el resultado de la calificaci\u00f3n redujo las preocupaciones de corto plazo sobre un mayor deterioro.<\/p>\n\n
Se espera que el Banco Nacional de Rumania mantenga su tasa de pol\u00edtica sin cambios en 6.50%, y el primer recorte se ver\u00eda reci\u00e9n en enero de 2027. El EUR\/RON se ha mantenido anclado justo por debajo de 5.25 y se espera que permanezca en rango dada la limitada tolerancia a una mayor presi\u00f3n inflacionaria, aunque la reafirmaci\u00f3n de la calificaci\u00f3n deja espacio para un rebote de corto plazo del leu.<\/p>\n\n
Esperamos que el Banco Nacional de Rumania mantenga hoy su tasa de inter\u00e9s de referencia estable en 6.50%, conservando una postura monetaria restrictiva por el resto del a\u00f1o. Con la inflaci\u00f3n anual de Rumania a\u00fan cerca de 4.9% a mediados de 2026, el banco central tiene muy poco margen para flexibilizar la pol\u00edtica antes de enero de 2027. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un periodo prolongado de rendimientos elevados, lo que hace muy atractivas las posiciones largas de corto plazo en el leu rumano (RON).<\/p>\n\n
Dado que el EUR\/RON permanece firmemente anclado justo por debajo del nivel de 5.25, recomendamos operar opciones en rango para este par. Los traders pueden buscar vender volatilidad mediante estrategias de corto vencimiento, ya que es altamente probable que el banco central contenga cualquier movimiento brusco del tipo de cambio para evitar inflaci\u00f3n importada. Los datos hist\u00f3ricos muestran que el banco central gestiona de forma significativa el tipo de cambio, algo especialmente necesario ahora, dado que se proyecta que el d\u00e9ficit fiscal de Rumania supere 6.8% del PIB este a\u00f1o.<\/p>\n\n
El alivio por calificaci\u00f3n, con Moody\u2019s manteniendo su nota Baa3, deber\u00eda frenar la venta en los bonos soberanos rumanos, que recientemente vieron un salto de 15 puntos base en los rendimientos del tramo largo. Sugerimos entrar en swaps de tasas de inter\u00e9s como receptor en el mediano plazo para capturar ganancias a medida que los rendimientos se estabilicen y regresen los compradores internacionales. Este colch\u00f3n de calificaci\u00f3n probablemente impulse un repunte de corto plazo, presentando una ventana de entrada \u00f3ptima para estrategias de carry en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n