Las n\u00f3minas no agr\u00edcolas de EE. UU. cayeron en 23,000 frente a expectativas de un aumento de 80,000, mientras que el BLS revis\u00f3 mayo a la baja en 66,000 (de 129,000) y junio en 37,000 (de 57,000), dejando revisiones combinadas de mayo\u2013junio 103,000 por debajo. El promedio m\u00f3vil de tres meses cay\u00f3 a 20,000 frente a un ritmo de equilibrio estimado en torno a 50,000. La tasa de desempleo se moder\u00f3 a 4.1% desde 4.2%, pero la fuerza laboral se redujo en 264,000, el empleo neto cay\u00f3 en 87,000 y la participaci\u00f3n retrocedi\u00f3 a 61.4%, su nivel m\u00e1s bajo desde inicios de 2021. El crecimiento salarial se enfri\u00f3 a 3.2% a\/a desde 3.5% y a 0.1% m\/m desde 0.3%. La valoraci\u00f3n en OIS se ajust\u00f3: las expectativas de tasa de la Fed a fin de a\u00f1o pasaron de 22 pb de endurecimiento a 17 pb, y la de septiembre de alrededor de 7 pb a 5 pb; los rendimientos de los Treasuries de EE. UU. registraron un bull-steepening y el USD se debilit\u00f3, incluso frente al JPY y el CAD.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n se traslada a la decisi\u00f3n del RBA ma\u00f1ana a las 4:30 am GMT, con consenso de una segunda pausa consecutiva en una tasa cash de 4.35% tras 75 pb de alzas este a\u00f1o. Desde junio, el IPC general se moder\u00f3 a 3.8% a\/a desde 4.0%, mientras que la inflaci\u00f3n recortada (trimmed mean) subi\u00f3 a 3.6% desde 3.5% pero se ubic\u00f3 por debajo de la estimaci\u00f3n mediana de 3.7%; sigue por encima del rango objetivo del RBA de 2\u20133% y de sus proyecciones de cierre de a\u00f1o de mayo. El desempleo en Australia se ha movido en un rango de 4.1\u20134.5% en los \u00faltimos poco m\u00e1s de dos a\u00f1os, con junio en 4.4%, mientras que el empleo de junio aument\u00f3 en poco menos de 80,000 tras cerca de 44,000 en mayo. Los mercados tambi\u00e9n esperan el IPC de EE. UU. de julio el mi\u00e9rcoles, adem\u00e1s del PIB del Reino Unido de junio y el PPI de EE. UU. de julio el jueves; se seguir\u00e1 de cerca la gu\u00eda del RBA v\u00eda el SoMP frente a las proyecciones de mayo de una tasa cash de 4.7% a fin de a\u00f1o y estimaciones de inflaci\u00f3n recortada de 3.8% para junio y 3.5% a fin de a\u00f1o.<\/p>\n\n—\n\n
Debemos prepararnos para un per\u00edodo de mayor volatilidad en los mercados de divisas y de bonos tras los datos sorprendentemente d\u00e9biles de empleo en EE. UU. Con una ca\u00edda de 23,000 en las n\u00f3minas principales frente a un aumento esperado de 80,000, la Reserva Federal enfrenta se\u00f1ales claras de enfriamiento econ\u00f3mico que podr\u00edan frenar nuevas alzas de tasas. Esto desplaza nuestro foco inmediato hacia estrategias de corto USD, particularmente utilizando instrumentos derivados para capturar el impulso bajista en USD\/JPY y USD\/CAD.<\/p>\n\n
Los datos hist\u00f3ricos recientes respaldan este enfoque cauteloso, ya que desaceleraciones similares del mercado laboral en EE. UU. han detonado hist\u00f3ricamente una fuerte revaloraci\u00f3n de las expectativas de tasas. Por ejemplo, cuando las n\u00f3minas no agr\u00edcolas de EE. UU. quedaron muy por debajo de lo esperado en ciclos anteriores, los rendimientos de los Treasuries de corto plazo se desplomaron a medida que los operadores se apresuraron a incorporar recortes de tasas en lugar de alzas. Anticipamos un bull-steepening similar de la curva de rendimientos en las pr\u00f3ximas semanas, lo que hace muy atractivas las posiciones largas en futuros de tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n\n—\n\n
En paralelo, debemos centrar la atenci\u00f3n en la decisi\u00f3n de pol\u00edtica del Banco de la Reserva de Australia y su Statement on Monetary Policy. Si el RBA revisa a la baja sus proyecciones de inflaci\u00f3n y de la tasa cash, deber\u00edamos posicionarnos para un debilitamiento del d\u00f3lar australiano mediante la compra de opciones put sobre AUD. Por el contrario, si el RBA mantiene un tono restrictivo debido a una inflaci\u00f3n subyacente persistente, vemos una oportunidad s\u00f3lida para posicionarnos largos en AUD\/USD, apuntando a una ruptura por encima de los niveles de resistencia recientes.<\/p>\n\n\n\n