Standard Chartered ahora espera que el Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) mantenga sin cambios su tasa de pol\u00edtica en la reuni\u00f3n del 27 de agosto, revirtiendo su previsi\u00f3n anterior de un alza de 25 pb. El banco a\u00fan anticipa que la postura de pol\u00edtica se mantendr\u00e1 restrictiva, con una ret\u00f3rica del BSP que seguir\u00eda siendo de tono hawkish incluso si las tasas permanecen en pausa.<\/p>\n
El banco mantiene su pron\u00f3stico de recortes de 25 pb en 2T-2027 y 3T-2027, condicionados a que la inflaci\u00f3n se modere por debajo de 4% en 2T-2027. En l\u00ednea con esa trayectoria, recort\u00f3 su estimaci\u00f3n de tasa de pol\u00edtica para cierre de 2026 a 4.75% desde 5% y ajust\u00f3 su proyecci\u00f3n para cierre de 2027 a 4.25% desde 4.5%. En el frente macro, redujo su pron\u00f3stico de crecimiento del PIB de 2026 a 3.5% desde 4.0% tras una actividad m\u00e1s d\u00e9bil en 1S, y revis\u00f3 a la baja su estimaci\u00f3n de inflaci\u00f3n CPI para 2026 a 5.9% desde 6.5% por lecturas de inflaci\u00f3n m\u00e1s moderadas hasta ahora.<\/p>\n
Con el Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP) esperado a mantener estable su tasa de pol\u00edtica en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n del 27 de agosto, creemos que los traders de derivados deber\u00edan reorientar sus estrategias de corto plazo. El giro respecto de un alza previamente esperada de 25 puntos base sugiere que las tasas locales probablemente ya alcanzaron su m\u00e1ximo del a\u00f1o. Esta pausa est\u00e1 bien respaldada por los datos recientes, ya que la inflaci\u00f3n en Filipinas se moder\u00f3 a 4.2% en julio de 2026, frente a los niveles m\u00e1s altos observados a inicios de este a\u00f1o.<\/p>\n
Recomendamos posicionarse para un aplanamiento de la curva mediante swaps de tasas de inter\u00e9s (IRS) de corto plazo. Dado que se proyecta que el BSP mantenga las tasas estables antes de eventualmente recortarlas en 50 puntos base en 2027, asegurar los rendimientos actuales ahora ofrece un punto de entrada favorable. Hist\u00f3ricamente, durante ciclos similares de pausa del BSP, las tasas swap a dos a\u00f1os han tendido a bajar gradualmente antes del inicio efectivo de la flexibilizaci\u00f3n, haciendo atractivas las posiciones de receive-fixed.<\/p>\n
En los mercados cambiarios, esperamos que el peso filipino enfrente una ligera presi\u00f3n a la baja a medida que las previsiones de crecimiento del PIB local se recortan a 3.5%. Entrar en contratos forward USD\/PHP o comprar opciones call ser\u00eda una forma pr\u00e1ctica de cubrirse ante este menor dinamismo econ\u00f3mico. Si bien es probable que el BSP mantenga una ret\u00f3rica hawkish para apoyar a la moneda, la realidad de un crecimiento m\u00e1s d\u00e9bil limitar\u00e1 cualquier fortaleza significativa del peso en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para portafolios de derivados de renta fija, sugerimos tomar posiciones largas en futuros de bonos del gobierno filipino. Los rendimientos de los bonos locales a diez a\u00f1os, que rondaron 6.2% el trimestre pasado, est\u00e1n listos para caer a medida que las expectativas de inflaci\u00f3n del a\u00f1o bajan a 5.9%. Esta tendencia bajista en los rendimientos impulsar\u00e1 al alza los precios de los bonos, ofreciendo s\u00f3lidas ganancias de capital para los traders que se posicionen con anticipaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n