Las acciones estadounidenses apenas reaccionaron a la contracci\u00f3n de las n\u00f3minas de julio. El Dow Jones Industrial Average sub\u00eda cerca de 65 puntos, o 0.1%, operando alrededor de 54,000; toc\u00f3 brevemente apenas por encima de 54,100 tras la publicaci\u00f3n de las 12:30 GMT y no volvi\u00f3 a ese m\u00e1ximo. En tasas, los futuros reajustaron el \u201ctiming\u201d m\u00e1s que el punto terminal: la reuni\u00f3n del 16 de septiembre implica una probabilidad de 44.1% de un alza de un cuarto de punto frente a 55.9% de sin cambios, comparado con 59.2% de mantener una semana antes, mientras que la probabilidad de mantener el 28 de octubre cay\u00f3 a 68.5% desde 88.0%. Para el 9 de diciembre, el rango actual de 3.50% a 3.75% se descuenta en 0%, aunque la probabilidad de una segunda alza para diciembre se moder\u00f3 a 14.4% desde 31.3%.<\/p>\n\n
Los Treasuries se empinaron conforme el tramo corto rally\u00f3. El rendimiento a dos a\u00f1os cay\u00f3 m\u00e1s de cuatro puntos base a 4.204%, su nivel m\u00e1s bajo desde el 17 de julio, mientras que el a 10 a\u00f1os baj\u00f3 a 4.651% y el a 30 a\u00f1os avanz\u00f3 marginalmente a 5.208%, cerca de su nivel m\u00e1s alto desde 2007 observado una semana antes. La tasa de desempleo descendi\u00f3 a 4.1% desde 4.2% mientras la participaci\u00f3n cay\u00f3 a 61.4%, la m\u00e1s baja en m\u00e1s de cinco a\u00f1os, en tanto que el U6 se mantuvo en 7.9%; los salarios aumentaron 3.2% interanual frente a 3.5% esperado, el dato previo se moder\u00f3 a 3.4%, y las n\u00f3minas de junio se revisaron a 20K desde 57K. El \u00edndice hab\u00eda alcanzado antes un r\u00e9cord apenas por debajo de 54,750 y avanza casi 1,500 puntos, cerca de 3%, para un segundo aumento semanal; el petr\u00f3leo cerca de US$78.00 refleja una narrativa de reapertura del Estrecho de Ormuz aun cuando ocho embarcaciones lo cruzaron el martes frente a aproximadamente 100 al d\u00eda antes de la guerra. De cara al 16 de septiembre, los mercados esperan el IPC (titular 0.1% mensual, 3.4% interanual; subyacente 0.2% mensual, 2.5% interanual), el IPP (0.1% mensual), ventas minoristas y la confianza de Michigan (54 desde 55.2) con expectativas en 4.2% a un a\u00f1o y 3.3% a cinco a\u00f1os; los niveles t\u00e9cnicos se ubican en resistencia por encima de 54,100 y soporte en 53,800, con una EMA de 50 d\u00edas cerca de 52,000 y Stoch RSI cerca de 50.<\/p>\n\n
Debemos abordar las pr\u00f3ximas semanas con cautela, ya que la reciente contracci\u00f3n del mercado laboral es m\u00e1s un congelamiento de contrataciones que una ola de despidos. Con el Dow Jones Industrial Average rondando 54,000, la reacci\u00f3n moderada del mercado accionario muestra que los inversionistas est\u00e1n pasando por alto debilidades estructurales en favor del optimismo geopol\u00edtico. Datos hist\u00f3ricos de congelamientos laborales similares sugieren que estos mercados tardan mucho m\u00e1s en recuperarse, por lo que debemos evitar posiciones largas agresivas hasta que surjan datos m\u00e1s claros.<\/p>\n\n
En el mercado de opciones, recomendamos cubrirse contra la volatilidad de corto plazo apuntando al nivel clave de soporte de 53,800 en el Dow. Un cierre diario por debajo de este umbral podr\u00eda detonar una ca\u00edda r\u00e1pida hacia la zona de 53,500, invalidando el reciente rompimiento alcista. Podemos usar opciones put de corto plazo para proteger la exposici\u00f3n accionaria existente de cara a la publicaci\u00f3n del \u00cdndice de Precios al Consumidor (IPC) del pr\u00f3ximo mi\u00e9rcoles.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos observar de cerca el sector energ\u00e9tico, donde el crudo cerca de US$78.00 por barril est\u00e1 incorporando una resoluci\u00f3n geopol\u00edtica que los datos de navegaci\u00f3n no respaldan. Aunque contin\u00faan las negociaciones de tr\u00e1nsito, los cruces diarios de buques por el Estrecho de Ormuz se mantienen en apenas 8% de sus niveles normales previos a la guerra, de 100 barcos por d\u00eda. Operar opciones call sobre Brent o WTI podr\u00eda ofrecer una relaci\u00f3n riesgo-retorno atractiva si persisten los cuellos de botella en el transporte y vuelven los temores de oferta al mercado.<\/p>\n\n
En derivados de renta fija, la ampliaci\u00f3n de la brecha entre los rendimientos de Treasuries de corto y largo plazo presenta una oportunidad relevante. Esperamos que el tramo corto de la curva permanezca altamente sensible a las pr\u00f3ximas expectativas de inflaci\u00f3n, actualmente en 4.2% a un a\u00f1o. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar estrategias de \u201csteepener\u201d en la curva de rendimientos a dos y diez a\u00f1os conforme el mercado se ajusta a una trayectoria de pol\u00edtica de la Fed m\u00e1s postergada.<\/p>\n\n\n\n