La inflaci\u00f3n subyacente de M\u00e9xico aument\u00f3 0.23% en julio a tasa mensual. La cifra se ubic\u00f3 ligeramente por encima del pron\u00f3stico del mercado de 0.22%, lo que apunta a presiones de precios subyacentes marginalmente m\u00e1s firmes.<\/p>\n
El reporte se centr\u00f3 en la medida subyacente, que excluye los componentes m\u00e1s vol\u00e1tiles y ofrece una lectura de las tendencias inflacionarias persistentes. La diferencia frente a lo esperado fue de 0.01 puntos porcentuales, dejando el dato en general cerca del consenso, aunque por encima de \u00e9ste.<\/p>\n
La lectura de inflaci\u00f3n subyacente de 0.23% en julio confirma que las presiones de precios de fondo en M\u00e9xico se mantienen r\u00edgidas. Creemos que este rebasamiento, aunque marginal, obligar\u00e1 al Banco de M\u00e9xico (Banxico) a mantener una postura altamente cautelosa en su pr\u00f3xima reuni\u00f3n de pol\u00edtica monetaria. Con la inflaci\u00f3n anual todav\u00eda rondando 4%, muy por encima del objetivo oficial de 3% del banco central, recortes agresivos de tasas quedan fuera de la mesa en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para los operadores de derivados de tasas, recomendamos pagar fijo en swaps TIIE de corto plazo. El mercado ha estado presto a descontar un relajamiento monetario agresivo, pero estos datos de subyacente \u201cpegajosa\u201d sugieren que esos recortes se retrasar\u00e1n. Hist\u00f3ricamente, sorpresas inflacionarias similares en M\u00e9xico han empujado al alza las tasas de swaps de corto plazo entre 15 y 25 puntos base, conforme los operadores reprecificaron la trayectoria del banco central.<\/p>\n
En el espacio de opciones de divisas, favorecemos comprar opciones put de USD\/MXN de vencimiento corto para posicionarse ante un peso m\u00e1s fuerte. La tasa de referencia de M\u00e9xico, que se mantiene en un nivel restrictivo de 9.25%, seguir\u00e1 sosteniendo el atractivo del carry trade del peso. Si bien la volatilidad m\u00e1s amplia en mercados emergentes es un riesgo, la ventaja de rendimiento local contin\u00faa siendo altamente atractiva para los operadores macro.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos recortar posiciones largas en bonos soberanos locales, en particular en los Mbonos a 2 a\u00f1os. Los rendimientos de estos instrumentos de corto plazo son muy sensibles a cambios en la pol\u00edtica monetaria y tender\u00e1n a subir conforme se pospongan las expectativas de recortes de tasas. Por ahora, recomendamos mantener una postura defensiva en renta fija mexicana hasta que el banco central ofrezca una gu\u00eda m\u00e1s clara.<\/p>\n\n\n\n