GBP\/JPY se consolida cerca de 213.00 en las primeras operaciones europeas del viernes, tras un rebote de tres d\u00edas desde la zona media de 209.00, su nivel m\u00e1s d\u00e9bil desde principios de marzo. El d\u00f3lar estadounidense mantuvo las ganancias del jueves ante la persistente incertidumbre geopol\u00edtica, lo que ejerce cierta presi\u00f3n sobre la libra y limita un mayor avance. Dicho esto, el yen sigue lastrado por la ansiedad fiscal en Jap\u00f3n y por el diferencial de tasas entre el Banco de Jap\u00f3n y el Banco de Inglaterra.<\/p>\n\n
Tokio aprob\u00f3 medidas que incrementan la tensi\u00f3n presupuestaria: un recorte por dos a\u00f1os del impuesto al consumo sobre alimentos a 1% desde 8%, y transferencias en efectivo de aproximadamente \u00a5600.000 millones al a\u00f1o para hogares de ingresos bajos y medios. Los datos internos tambi\u00e9n apuntaron a una demanda m\u00e1s d\u00e9bil, con el gasto del consumidor de junio cayendo 3,3% interanual, la s\u00e9ptima contracci\u00f3n mensual consecutiva, lo que reduce el argumento a favor de una subida del BoJ en septiembre tras el movimiento de junio a una tasa de pol\u00edtica de 1,00%, la m\u00e1s alta desde 1995. En contraste, la tasa base del BoE es 3,75%, lo que implica un diferencial de alrededor de 275 pb que respalda la demanda por carry y ayuda a mantener al GBP\/JPY sostenido.<\/p>\n\n
Vemos una fuerte oportunidad para los operadores de derivados de aprovechar la debilidad persistente del yen japon\u00e9s enfoc\u00e1ndose en el cruce GBP\/JPY. Con el par consolid\u00e1ndose cerca de 213.00, la compra de opciones call o el uso de spreads alcistas estructurados tipo bull call spread parece una estrategia altamente viable para las pr\u00f3ximas semanas. Este sesgo alcista est\u00e1 fuertemente respaldado por el amplio diferencial de tasas y el deterioro de las perspectivas fiscales de Jap\u00f3n.<\/p>\n\n
La brecha de 275 puntos b\u00e1sicos entre la tasa del Banco de Inglaterra de 3,75% y la tasa de pol\u00edtica del Banco de Jap\u00f3n de 1,00% mantiene al carry trade altamente rentable. Hist\u00f3ricamente, cuando los diferenciales de rendimiento superan los 250 puntos b\u00e1sicos, la divisa de mayor rendimiento tiende a dominar, especialmente cuando la volatilidad del mercado se mantiene contenida. Creemos que apuntar a opciones call fuera del dinero (OTM) con vencimientos a fines de septiembre permitir\u00e1 a los operadores capturar este impulso alcista a un costo relativamente bajo.<\/p>\n\n
Los nuevos planes de est\u00edmulo de gran magnitud en Jap\u00f3n, incluido un programa de transferencias en efectivo por \u00a5600.000 millones, est\u00e1n en camino de empujar la relaci\u00f3n deuda\/PIB del pa\u00eds muy por encima de su ya impactante nivel actual de m\u00e1s de 250%. Esta expansi\u00f3n fiscal, combinada con la reciente contracci\u00f3n de 3,3% en el gasto del consumidor japon\u00e9s, pr\u00e1cticamente descarta otra subida de tasas del Banco de Jap\u00f3n el pr\u00f3ximo mes. Esperamos que esta divergencia monetaria en curso contin\u00fae actuando como un fuerte lastre para el yen.<\/p>\n\n
Para operadores de derivados enfocados en ingresos, recomendamos vender (escribir) opciones put con garant\u00eda en efectivo por debajo del s\u00f3lido piso de soporte t\u00e9cnico en 209.50 para capturar prima. Este nivel se ha mantenido firme durante la turbulencia reciente del mercado, proporcionando un colch\u00f3n confiable frente al riesgo a la baja. Cualquier retroceso de corto plazo impulsado por flujos de refugio hacia el d\u00f3lar estadounidense deber\u00eda verse como una oportunidad atractiva para establecer o aumentar posiciones largas en GBP\/JPY.<\/p>\n\n\n\n