Brasil registr\u00f3 un super\u00e1vit comercial de US$7.067 millones en julio, por debajo de la previsi\u00f3n de mercado de US$8.400 millones. El resultado apunta a un colch\u00f3n m\u00e1s estrecho de lo esperado entre los ingresos por exportaciones y el gasto en importaciones durante el mes.<\/p>\n
El saldo m\u00e1s d\u00e9bil de lo anticipado indica que, o bien las exportaciones crecieron menos de lo proyectado, o las importaciones fueron m\u00e1s firmes, reduciendo el super\u00e1vit mensual. La lectura de julio de US$7.067 millones, frente a la estimaci\u00f3n de US$8.400 millones, deja la posici\u00f3n comercial externa de Brasil por debajo de las expectativas en este dato.<\/p>\n
Creemos que este desv\u00edo de US$1.330 millones en el super\u00e1vit comercial de Brasil en julio ejercer\u00e1 presi\u00f3n bajista inmediata sobre el real brasile\u00f1o (BRL). Con el super\u00e1vit efectivo ubic\u00e1ndose en apenas US$7.067 millones frente a los US$8.400 millones previstos, los ingresos netos de d\u00f3lares al pa\u00eds se est\u00e1n desacelerando. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un impulso alcista del par USD\/BRL en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Recomendamos evaluar opciones call de corto plazo sobre USD\/BRL para capitalizar esta potencial depreciaci\u00f3n del real. Las reacciones hist\u00f3ricas del mercado muestran que, cuando la balanza comercial de Brasil queda por debajo de lo esperado en m\u00e1s de 15%, el real suele depreciarse entre 1,5% y 3% frente al d\u00f3lar en las semanas siguientes. Esta vulnerabilidad se ve amplificada por los recientes retrocesos en los precios globales del mineral de hierro y la soja, que representan una porci\u00f3n significativa de los ingresos por exportaciones de Brasil.<\/p>\n
Una moneda m\u00e1s d\u00e9bil probablemente importar\u00e1 inflaci\u00f3n, obligando al Banco Central de Brasil a mantener un sesgo hawkish sobre la tasa Selic, que actualmente se ubica en 10,50%. Sugerimos posicionarse en futuros de DI (dep\u00f3sito interbancario) para beneficiarse de la expectativa de que los recortes de tasas dom\u00e9sticas se posterguen a\u00fan m\u00e1s. En espec\u00edfico, operar el contrato de DI con vencimiento enero de 2027 ofrece una v\u00eda altamente l\u00edquida para capturar estos cambios en las expectativas de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
Adicionalmente, esperamos que el \u00edndice Bovespa enfrente vientos en contra, a medida que los costos de financiamiento elevados sigan presionando las utilidades corporativas locales. Los operadores de derivados pueden cubrir este riesgo de renta variable comprando opciones put sobre el ETF iShares MSCI Brazil (EWZ). Enfocarse en estas estrategias defensivas, impulsadas por la volatilidad, ayudar\u00e1 a gestionar el impacto del estrechamiento de la din\u00e1mica comercial de Brasil.<\/p>\n\n\n\n