Las compras netas de oro por parte de los bancos centrales han aumentado desde un promedio de 473 toneladas anuales entre 2010 y 2021 hasta casi 1,000 toneladas en los \u00faltimos cuatro a\u00f1os. Si bien las instituciones de mercados emergentes han liderado la acumulaci\u00f3n, Corea del Sur ha delineado un nuevo enfoque: el Banco de Corea ha establecido un marco para comprar oro producido localmente a mineros dom\u00e9sticos a precios spot internacionales, y tambi\u00e9n ha comenzado a adquirir participaciones de ETF de oro. La \u00faltima vez que aument\u00f3 sus reservas fue hace 13 a\u00f1os y actualmente mantiene poco m\u00e1s de 104 toneladas, alrededor de 1.1% de las reservas totales, con Korea Exchange y Korea Securities Depository preparados para facilitar las operaciones y LS MnM, as\u00ed como Korea Zinc, suministrando metal elegible.<\/p>\n
Los mineros producen entre 4 y 5 toneladas anuales, y las compras se realizar\u00e1n cuando las condiciones de mercado y de gesti\u00f3n de reservas lo permitan; la liquidaci\u00f3n en won busca evitar recurrir a las reservas de divisas. Se espera que el almacenamiento sea en Corea del Sur, mientras que la mayor parte de las tenencias existentes se encuentra en Londres. El ciclo anterior de compras del pa\u00eds vio al oro alcanzar un m\u00e1ximo de 1,920 d\u00f3lares por onza en septiembre de 2011 antes de caer a 1,180 d\u00f3lares en 2013, un descenso de 38%, con p\u00e9rdidas no realizadas que llegaron a 1.8 billones de won para 2015; las 90 toneladas compradas entonces hoy valen unos 7,000 millones de d\u00f3lares por encima del costo de adquisici\u00f3n. A nivel global, los bancos centrales a\u00f1adieron 863 toneladas el a\u00f1o pasado, un descenso de 21% interanual, tras el r\u00e9cord de 2022 de 1,136 toneladas, el mayor desde 1950, y el BCE dijo el mes pasado que el oro ha superado a los bonos del Tesoro de EE.UU. como el principal activo de reserva.<\/p>\n\n
Recomendamos que los operadores de derivados favorezcan de forma marcada posiciones largas en oro en las pr\u00f3ximas semanas tras la decisi\u00f3n clave del Banco de Corea de reanudar las compras de oro por primera vez en 13 a\u00f1os. Este giro estrat\u00e9gico de una econom\u00eda desarrollada relevante, que planea comprar oferta dom\u00e9stica y ETF de oro, indica un piso estructural para los precios globales del oro. A medida que el suministro f\u00edsico se absorbe directamente desde refinadores locales, el mercado global enfrentar\u00e1 una oferta l\u00edquida m\u00e1s ajustada, creando un entorno alcista para los instrumentos derivados.<\/p>\n
Debemos considerar la magnitud de la demanda global de bancos centrales, que super\u00f3 1,037 toneladas en 2023 y se mantuvo cerca de niveles hist\u00f3ricos durante 2024 y 2025. Esta compra institucional sostenida ha ayudado a impulsar los precios del oro a m\u00e1ximos r\u00e9cord, cotizando consistentemente por encima de 2,400 d\u00f3lares la onza recientemente. Con instituciones importantes sustituyendo activamente los bonos del Tesoro de EE.UU. por oro como su activo de reserva principal, la presi\u00f3n estructural al alza est\u00e1 pr\u00e1cticamente garantizada.<\/p>\n\n
Para las pr\u00f3ximas semanas, sugerimos utilizar spreads alcistas de calls (bull call spreads) sobre futuros de oro u opciones de GLD para capturar el potencial alcista mientras se administran los costos de prima. La volatilidad impl\u00edcita podr\u00eda repuntar a medida que persisten las tensiones geopol\u00edticas, lo que hace especialmente atractivas las estrategias de riesgo definido. Los operadores deber\u00edan apuntar a vencimientos de tres a seis meses para permitir que esta presi\u00f3n de compra institucional se refleje plenamente en el mercado.<\/p>\n
Incluso si se producen retrocesos de corto plazo, los datos hist\u00f3ricos muestran que la acumulaci\u00f3n de largo plazo por parte de los bancos centrales protege frente a riesgos bajistas prolongados. Aconsejamos no ponerse en corto en oro ante rupturas t\u00e9cnicas menores, ya que cualquier ca\u00edda es muy probable que sea comprada agresivamente por gestores de reservas que buscan alternativas al d\u00f3lar estadounidense. En su lugar, los operadores deber\u00edan tratar cualquier debilidad de corto plazo como una oportunidad para comprar opciones call con strikes m\u00e1s baratos.<\/p>\n\n\n\n