Las declaraciones qatar\u00edes de que negociadores iran\u00edes y oman\u00edes hab\u00edan alcanzado un acuerdo fueron recibidas con m\u00e1s cautela que el MoU de mediados de junio. El movimiento ya estaba descontado: los futuros del crudo cayeron 14% en los tres d\u00edas previos a la firma del 17 de junio, y luego retrocedieron otro 10% durante los 10 d\u00edas siguientes; tambi\u00e9n bajaron 10% la semana pasada, pero desde entonces han vuelto a ubicarse por encima de US$80 por barril.<\/p>\n\n
A medida que surge m\u00e1s informaci\u00f3n, el acuerdo se describe como interino, con vigencia de \u201c4\u20136 meses\u201d, y no equivale a una reapertura total del Estrecho. Solo se ha acordado en principio y se centra en \u201cgestionar el tr\u00e1fico\u201d para habilitar una reanudaci\u00f3n parcial de las exportaciones. El MoU anterior dur\u00f3 tres semanas y colaps\u00f3 tras ataques iran\u00edes a petroleros que sal\u00edan del estrecho cerca del lado oman\u00ed, junto con demandas iran\u00edes de control total de sus aguas y mayor autoridad sobre el lado de Om\u00e1n. En t\u00e9rminos de FX, si el arreglo se mantiene durante las pr\u00f3ximas tres semanas y se reanudan las exportaciones de petr\u00f3leo, el USD podr\u00eda debilitarse, aunque la persistente desconfianza del mercado sostiene la demanda de refugio y refuerza una postura hawkish de la Fed; un retorno del precio promedio de la gasolina en EE. UU. por debajo de US$4 por gal\u00f3n podr\u00eda acelerar cualquier retroceso del d\u00f3lar.<\/p>\n\n
Sugerimos que los traders de derivados sigan de cerca el mercado de opciones sobre crudo mientras el Brent se mantiene apenas por encima de US$80 por barril tras el acuerdo tentativo Ir\u00e1n-Om\u00e1n sobre el tr\u00e1fico. Hist\u00f3ricamente, la distensi\u00f3n geopol\u00edtica en el Estrecho de Ormuz ha detonado fuertes ventas, similar a la ca\u00edda acumulada de 24% en torno al Memorando de Entendimiento del 17 de junio. Si este acuerdo interino se sostiene, esperamos que la volatilidad impl\u00edcita en los contratos de primer mes del petr\u00f3leo se desplome desde sus niveles recientemente elevados.<\/p>\n\n
Debemos mantener un alto escepticismo frente a este arreglo temporal, dado que el MoU previo de junio colaps\u00f3 en apenas tres semanas. Ese quiebre estuvo marcado por ataques a petroleros cerca de la costa oman\u00ed, lo que r\u00e1pidamente elev\u00f3 las primas de riesgo de guerra mar\u00edtima en m\u00e1s de 15% mientras la fuerza conjunta luchaba por asegurar la zona. Los traders deber\u00edan cubrirse ante fallas s\u00fabitas en las negociaciones manteniendo opciones call fuera del dinero (OTM) sobre WTI.<\/p>\n\n
En el mercado de divisas, recomendamos prepararse para una posible ca\u00edda del US Dollar Index (DXY), que se ha mantenido fuerte por la demanda de refugio. Actualmente, el precio promedio minorista de la gasolina en EE. UU. ronda los US$3,85 por gal\u00f3n, manteniendo activas las preocupaciones inflacionarias y a la Reserva Federal en m\u00e1xima alerta. Si un mayor flujo de petr\u00f3leo empuja el precio minorista por debajo del umbral clave de US$4,00, esperamos que el USD pase de un retroceso lento a una venta pronunciada.<\/p>\n\n
En las pr\u00f3ximas semanas, aconsejamos a los traders de FX posicionarse para un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil comprando divisas de materias primas como el d\u00f3lar canadiense. El uso de estrategias de straddle con opciones sobre crudo WTI tambi\u00e9n ayudar\u00e1 a capturar la inevitable alta volatilidad a medida que el mercado ponga a prueba la realidad de este acuerdo de navegaci\u00f3n. Consideramos esencial mantener l\u00edmites de riesgo ajustados, ya que cualquier nueva fricci\u00f3n naval detonar\u00e1 de inmediato un fuerte regreso hacia el d\u00f3lar estadounidense.<\/p>\n\n\n\n