Rabobank se\u00f1ala que la demanda de los hogares del Reino Unido podr\u00eda recibir un impulso temporal si mejora la confianza, tras el cambio de tono del gobierno de la \u201csecuronom\u00eda\u201d a la \u201cvibonom\u00eda\u201d. El banco describe que el elevado ahorro y el sentimiento moderado dejan un colch\u00f3n para el consumo, pero enmarca cualquier repunte como condicionado y de duraci\u00f3n limitada. A\u00f1ade que un crecimiento duradero seguir\u00e1 dependiendo de reformas estructurales que afecten la productividad, la inversi\u00f3n empresarial, la vivienda, la energ\u00eda y los salarios reales.<\/p>\n
El banco prev\u00e9 que la tasa de ahorro de los hogares promedie 9,4% en los pr\u00f3ximos dos a\u00f1os, junto con tasas de inter\u00e9s elevadas, lo que implicar\u00eda una acumulaci\u00f3n adicional de \u00a3150.000 millones en ahorro. Estima que una ca\u00edda de 1 punto porcentual en la tasa de ahorro se traducir\u00eda en alrededor de 0,5% del PIB en demanda adicional tras las fugas por importaciones; una disminuci\u00f3n sostenida de 3 puntos \u2014que devuelva el ahorro hacia la norma previa a la pandemia\u2014 podr\u00eda elevar el nivel del PIB en torno a 1,5%. De cara a las elecciones de 2029, afirma que esto podr\u00eda hacer que una econom\u00eda con crecimiento de 1,0% se parezca temporalmente a una que crece cerca de 1,5%.<\/p>\n
Sugerimos que los traders de derivados observen de cerca el enorme colch\u00f3n de ahorro del Reino Unido \u2014\u00a3150.000 millones\u2014 como catalizador de movimientos de mercado en el corto plazo. Si el giro del gobierno hacia el optimismo logra impulsar el sentimiento del consumidor, podr\u00edamos ver una ca\u00edda repentina de la tasa de ahorro de los hogares desde su nivel actual, cercano a 10%. Este escenario sustenta un argumento s\u00f3lido para posiciones largas en la libra esterlina y en el \u00edndice FTSE 250, m\u00e1s expuesto a la econom\u00eda dom\u00e9stica, en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Con las tasas del Banco de Inglaterra manteni\u00e9ndose elevadas, es muy probable que una ola repentina de gasto de los consumidores mantenga la inflaci\u00f3n r\u00edgida y retrase nuevos recortes de tasas. Consideramos que los traders deber\u00edan posicionarse para ello vendiendo futuros SONIA de corto plazo, anticipando que el banco central mantendr\u00e1 las tasas m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo. Los rendimientos de los gilts de corto plazo tambi\u00e9n est\u00e1n en condiciones de subir a medida que el mercado se ajusta a una demanda de corto plazo m\u00e1s fuerte de lo esperado.<\/p>\n
Sin embargo, hay que recordar que un impulso del PIB impulsado por el sentimiento es solo temporal si no hay reformas estructurales profundas en energ\u00eda y vivienda. Si estos cambios estructurales no se materializan, el Reino Unido corre el riesgo de volver a caer en un bache de consumo, haciendo insostenible el crecimiento de largo plazo. Para gestionar este riesgo, recomendamos comprar opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre acciones brit\u00e1nicas de consumo discrecional, como cobertura ante un giro repentino de vuelta hacia un comportamiento del consumidor m\u00e1s defensivo.<\/p>\n\n\n\n