El Banco Central de Brasil recort\u00f3 la tasa Selic en 25 pb hasta 14,0% en la reuni\u00f3n de agosto del Copom, una decisi\u00f3n esperada y aprobada por unanimidad. La medida extiende el ciclo de recortes a 100 pb desde marzo, y el comunicado fue m\u00e1s breve, evitando una gu\u00eda expl\u00edcita. En su lugar, los responsables se\u00f1alaron que la calibraci\u00f3n general del ciclo de relajaci\u00f3n estar\u00e1 determinada por los datos entrantes.<\/p>\n\n
Se anticipa un recorte adicional de 25 pb hasta 13,75% m\u00e1s adelante este a\u00f1o, respaldado por una mejora de la din\u00e1mica inflacionaria de corto plazo y una moderaci\u00f3n del crecimiento. M\u00e1s all\u00e1 de eso, el margen para recortes adicionales est\u00e1 limitado por una probable reaceleraci\u00f3n de la inflaci\u00f3n en 4T26, expectativas de inflaci\u00f3n de mediano plazo persistentemente desancladas, riesgos fiscales en curso y tasas de inter\u00e9s estructurales elevadas. El pron\u00f3stico para la Selic a fines de 2027 es 11,50%, frente a un consenso de 12,0%, mientras que los riesgos se describen como sesgados hacia una trayectoria de tasa de pol\u00edtica m\u00e1s alta de cara a la elecci\u00f3n de octubre.<\/p>\n\n
La decisi\u00f3n de ayer del Banco Central de Brasil de recortar la Selic en 25 puntos base hasta 14,0% implica que debemos prepararnos para un ciclo de relajaci\u00f3n fuertemente acotado. Dado que este movimiento ya estaba incorporado en los precios de mercado, los operadores de derivados deber\u00edan evitar perseguir apuestas de recortes de tasas de corto plazo. En su lugar, recomendamos enfocarse en los futuros de tasas de inter\u00e9s (DI) para fines de 2026, donde la valuaci\u00f3n pronto reflejar\u00e1 una pausa prolongada en 13,75%.<\/p>\n\n
La inflaci\u00f3n m\u00e1s reciente a mitad de a\u00f1o en Brasil se ubica en un persistente 4,4%, lo que mantiene la presi\u00f3n sobre el banco central para actuar con cautela. Dado que se espera que los precios al consumidor vuelvan a acelerarse en el cuarto trimestre, el margen para nuevos recortes de tasas es extremadamente limitado. Recomendamos tomar posiciones pagadoras en swaps de tasas de inter\u00e9s de mayor plazo para protegerse frente a un aumento de los rendimientos.<\/p>\n\n
El real brasile\u00f1o cotiza actualmente en torno a 5,60 frente al d\u00f3lar estadounidense, bajo fuerte presi\u00f3n por las dudas fiscales y las elecciones de octubre. Hist\u00f3ricamente, los a\u00f1os electorales en Brasil detonan oscilaciones significativas del tipo de cambio, y a menudo provocan que el real se deprecie en m\u00e1s de 5% en los meses previos. Sugerimos que los operadores de derivados utilicen opciones call de USD\/BRL para cubrirse ante esta volatilidad pol\u00edtica que se avecina.<\/p>\n\n
El d\u00e9ficit fiscal estructural de Brasil sigue preocupando a los mercados globales y mantiene desancladas las expectativas de inflaci\u00f3n. En las pr\u00f3ximas semanas, recomendamos operar el BRL con straddles de opciones para beneficiarse de movimientos bruscos impulsados por titulares. Este enfoque permite capitalizar el nerviosismo del mercado sin apostar por un resultado pol\u00edtico espec\u00edfico.<\/p>\n\n\n\n