La producci\u00f3n industrial desestacionalizada de Italia cay\u00f3 0.6% interanual en junio, incumpliendo las expectativas de un alza de 1%. El dato apunta a una actividad fabril m\u00e1s d\u00e9bil de lo que los analistas hab\u00edan anticipado para el mes.<\/p>\n
La brecha entre la lectura efectiva y el pron\u00f3stico mantiene el crecimiento anual de la producci\u00f3n en terreno negativo. Por lo tanto, los datos de junio sugieren que el sector industrial sigui\u00f3 bajo presi\u00f3n al cierre del segundo trimestre.<\/p>\n
La m\u00e1s reciente ca\u00edda de la producci\u00f3n industrial italiana a -0.6% en junio, muy por debajo del crecimiento de 1% previsto, se\u00f1ala una desaceleraci\u00f3n m\u00e1s profunda en la tercera econom\u00eda m\u00e1s grande de la Eurozona. Esta cifra decepcionante es consistente con el PMI manufacturero de Italia, que se ha mantenido obstinadamente en zona de contracci\u00f3n por debajo de 50, promediando 47.4 en los \u00faltimos meses. Consideramos que esta debilidad industrial persistente presionar\u00e1 al Banco Central Europeo para adoptar un sesgo m\u00e1s dovish en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, el principal terreno de juego en el corto plazo ser\u00e1 el mercado de deuda soberana europea. Esperamos que el diferencial de rendimiento entre los bonos del gobierno italiano a 10 a\u00f1os (BTP) y los Bunds alemanes, que actualmente ronda los 140 puntos base, se ampl\u00ede a medida que aumenten las primas de riesgo soberano. Los traders deber\u00edan considerar abrir posiciones largas en opciones sobre el spread BTP-Bund o comprar opciones put sobre futuros de BTP para beneficiarse de esta tendencia de ampliaci\u00f3n.<\/p>\n
En renta variable, el \u00edndice FTSE MIB, con fuerte sesgo hacia manufactura, es altamente vulnerable a este prolongado retroceso industrial. Sugerimos comprar opciones put de corto plazo sobre el FTSE MIB para cubrirse ante una correcci\u00f3n inminente en las acciones del sur de Europa. Los datos hist\u00f3ricos muestran que, cuando la producci\u00f3n industrial italiana queda por debajo de las expectativas en m\u00e1s de 1.5%, las acciones dom\u00e9sticas rinden en promedio 2% menos que el Euro Stoxx 50 en los 30 d\u00edas posteriores.<\/p>\n
Este lastre macroecon\u00f3mico tambi\u00e9n limita cualquier potencial alcista del euro frente al d\u00f3lar estadounidense. Recomendamos utilizar bear put spreads en EUR\/USD para capturar una posible ca\u00edda hacia el nivel de 1.07 durante el pr\u00f3ximo mes. Esta estrategia con opciones permite beneficiarnos de la debilidad del euro manteniendo el riesgo estrictamente acotado.<\/p>\n\n\n\n