Los mercados onshore de Indonesia est\u00e1n centrados en el nombramiento pendiente de un nuevo gobernador del Banco de Indonesia tras la salida de Perry Warjiyo. La gobernadora interina, Destry Damayanti, ha priorizado medidas no relacionadas con la tasa e inyecci\u00f3n de liquidez en IDR, mientras la atenci\u00f3n se desplaza a c\u00f3mo el pr\u00f3ximo equipo directivo navegar\u00e1 un entorno mixto de crecimiento e inflaci\u00f3n, un saldo externo m\u00e1s d\u00e9bil y un USDIDR en rango.<\/p>\n\n
En las sesiones recientes, el USDIDR ha operado dentro de 17,900\u201318,000, mientras el rendimiento de referencia en la parte larga se ha mantenido estable en torno a 7.3%, tomando direcci\u00f3n de tasas estadounidenses m\u00e1s firmes y un retroceso en los precios del petr\u00f3leo. Se espera que el informe de PIB del 2T, que se publicar\u00e1 el mi\u00e9rcoles, muestre un crecimiento de 5.3% interanual, frente a 5.6% en el 1T incluso despu\u00e9s del shock energ\u00e9tico, lo que respalda las expectativas de que el Banco de Indonesia mantenga sin cambios su tasa de pol\u00edtica en el corto plazo.<\/p>\n\n
Recomendamos que los operadores de derivados aprovechen el USDIDR en rango, que actualmente se estabiliza entre 17,900 y 18,000. Vender volatilidad de corto plazo mediante estrategias de iron condor o short straddles nos permitir\u00e1 capturar prima mientras las fluctuaciones cambiarias se mantengan acotadas. Hist\u00f3ricamente, durante transiciones de liderazgo en el Banco de Indonesia, la fuerte intervenci\u00f3n del banco central en el mercado tiende a deprimir la volatilidad cambiaria, haciendo que las estrategias de venta de prima sean altamente efectivas. <\/p>\n\n
Con la gobernadora interina priorizando medidas no relacionadas con la tasa y la liquidez de la rupia, deber\u00edamos posicionarnos para un entorno de tasas estable. Recomendamos recibir tasa fija en swaps de tasas de inter\u00e9s de corto a mediano plazo, ya que es altamente probable que la tasa de pol\u00edtica de referencia permanezca en pausa en las pr\u00f3ximas semanas. Esta postura neutral ya est\u00e1 siendo incorporada por el mercado de bonos, donde el rendimiento de referencia a 10 a\u00f1os se ha mantenido notablemente estable alrededor de 7.3%.<\/p>\n\n
Esta pausa de pol\u00edtica est\u00e1 bien respaldada por una mezcla resiliente de crecimiento e inflaci\u00f3n, incluso con la proyecci\u00f3n de que el PIB del segundo trimestre se desacelere ligeramente a 5.3% desde 5.6% del primer trimestre. Este nivel s\u00f3lido de actividad implica que no hay una presi\u00f3n urgente sobre el banco central para recortar tasas y estimular el crecimiento, reforzando a\u00fan m\u00e1s nuestra tesis de mercado en rango. Podemos apoyarnos en este tel\u00f3n de fondo macroecon\u00f3mico estable para operar futuros de tasas de inter\u00e9s con alta convicci\u00f3n.<\/p>\n\n
Si bien la transici\u00f3n de poder actual es fluida, a\u00fan debemos cubrirnos ante riesgos de cola vinculados al nombramiento oficial del nuevo gobernador. Sugerimos comprar opciones call de USDIDR baratas, fuera del dinero, para proteger nuestras posiciones vendidas de volatilidad ante cualquier salida repentina de capitales o giros inesperados hacia un tono m\u00e1s hawkish. Esta configuraci\u00f3n balanceada permite capturar un carry estable, manteniendo protecci\u00f3n frente a titulares pol\u00edticos sorpresivos.<\/p>\n\n\n\n