El franco suizo se fortaleci\u00f3 frente al d\u00f3lar estadounidense el mi\u00e9rcoles, despu\u00e9s de que datos m\u00e1s d\u00e9biles en EE. UU. presionaran al billete verde y mientras los mercados segu\u00edan los esfuerzos para reabrir el Estrecho de Ormuz. El USD\/CHF cotizaba en torno a 0.8078, con una baja de casi 0.18% en el d\u00eda. El cambio de empleo ADP aument\u00f3 en 44K en julio, por debajo del pron\u00f3stico de 70K y desaceler\u00e1ndose desde 98K en junio; en tanto, el PMI de servicios del ISM subi\u00f3 levemente a 54.1 desde 54, pero no alcanz\u00f3 las expectativas de 54.5, reforzando una se\u00f1al de menor crecimiento de corto plazo en EE. UU.<\/p>\n\n
Los precios del petr\u00f3leo se mantuvieron bajo presi\u00f3n despu\u00e9s de que Ir\u00e1n y Om\u00e1n alcanzaran un entendimiento sobre las coordenadas geogr\u00e1ficas de una ruta mar\u00edtima propuesta, aunque la reapertura no se present\u00f3 como autom\u00e1tica y se mencionaron arreglos separados, incluido el cumplimiento de compromisos de EE. UU. Las expectativas de tasas se moderaron: la herramienta CME FedWatch mostr\u00f3 cerca de un 56% de probabilidad de un alza en septiembre, frente a 67% el d\u00eda anterior, mientras la atenci\u00f3n se traslada al informe de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas del viernes. En Suiza, el IPC subi\u00f3 0.4% interanual en julio, desaceler\u00e1ndose desde 0.5%, manteniendo la inflaci\u00f3n cerca del extremo inferior del rango 0%-2% del BNS y respaldando las expectativas de una tasa de pol\u00edtica en cero.<\/p>\n\n
Recomendamos que los operadores de derivados se preparen para un aumento de la volatilidad en el par USD\/CHF mientras se mantiene cerca del nivel hist\u00f3ricamente bajo de 0.8078. Dado el d\u00e9bil dato de empleo ADP de 44K, comprar opciones put sobre USD o utilizar risk reversals bajistas podr\u00eda proteger frente a una mayor ca\u00edda del billete verde. Si el informe de N\u00f3minas No Agr\u00edcolas (NFP) del viernes confirma esta desaceleraci\u00f3n del mercado laboral, esperamos que el USD\/CHF ponga a prueba niveles de soporte hist\u00f3ricos a\u00fan m\u00e1s profundos.<\/p>\n\n
Debemos monitorear de cerca los futuros de tasas de inter\u00e9s de corto plazo, ya que la expectativa del mercado sobre un alza de la Fed en septiembre cay\u00f3 a 56%. La volatilidad impl\u00edcita en los futuros de Fed Funds del CME sugiere que un NFP decepcionante probablemente eliminar\u00eda cualquier apuesta residual de alzas de tasas para lo que resta del a\u00f1o. En este escenario, favorecemos comprar opciones call sobre futuros del Tesoro para capitalizar una ca\u00edda repentina de los rendimientos.<\/p>\n\n
En los mercados de energ\u00eda, aconsejamos a los operadores implementar estrategias basadas en volatilidad, como straddles largos en opciones sobre crudo Brent o WTI. Si bien el optimismo inicial por la coordinaci\u00f3n sobre el Estrecho de Ormuz ha presionado a la baja los precios del petr\u00f3leo, los obst\u00e1culos geopol\u00edticos pendientes implican que una ruptura s\u00fabita de las conversaciones podr\u00eda detonar un fuerte salto de precios. Hist\u00f3ricamente, incluso interrupciones menores en este cuello de botella mar\u00edtimo cr\u00edtico han provocado que los precios del crudo suban m\u00e1s de 10% en cuesti\u00f3n de d\u00edas, lo que vuelve muy arriesgadas las apuestas direccionales en este momento.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, creemos que el franco suizo seguir\u00e1 siendo estructuralmente fuerte, ya que el Banco Nacional Suizo tiene margen para mantener estable su tasa de pol\u00edtica mientras la inflaci\u00f3n se ubica c\u00f3modamente en 0.4%. Comprar opciones call sobre CHF frente a otras divisas principales, como el euro, podr\u00eda generar retornos constantes en las pr\u00f3ximas semanas. Sugerimos mantener un sesgo largo en CHF hasta que los datos macroecon\u00f3micos de EE. UU. muestren se\u00f1ales definitivas de estabilizaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n