El d\u00f3lar neozeland\u00e9s y los rendimientos locales cayeron despu\u00e9s de que los datos laborales del 2T mostraran fortaleza en contrataci\u00f3n y salarios, pero tambi\u00e9n un mercado laboral en t\u00e9rminos generales m\u00e1s holgado. El empleo aument\u00f3 0.5% t\/t frente a 0.1% en 1T, superando tanto el consenso como el pron\u00f3stico del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) de 0.1%, mientras que los salarios regulares del sector privado subieron 0.7% t\/t frente a 0.5% previamente y por encima del 0.6% esperado tanto por el consenso como por el RBNZ.<\/p>\n
Las ganancias se vieron compensadas por un aumento de la oferta laboral: la tasa de participaci\u00f3n subi\u00f3 0.2 pp a 70.7%, lo que empuj\u00f3 al alza el desempleo e indic\u00f3 capacidad ociosa. La tasa de desempleo increment\u00f3 0.2 pp hasta 5.6% frente a 5.4% esperado, el nivel m\u00e1s alto desde 3T 2015, y la tasa de subutilizaci\u00f3n aument\u00f3 0.9 pp a 13.8%, la m\u00e1s alta desde diciembre de 2013. Los mercados est\u00e1n descontando un mayor endurecimiento del RBNZ, con la tasa de pol\u00edtica enmarcada frente a un rango neutral de 2.20%\u20134.10%, y la curva de swaps sugiriendo casi 100 pb de alzas acumuladas en 12 meses hasta 3.50%.<\/p>\n
Vemos el reciente desplome del d\u00f3lar neozeland\u00e9s (NZD) y de los rendimientos locales como una oportunidad t\u00e1ctica de compra para operadores de derivados, m\u00e1s que como una raz\u00f3n para retirarse. Si bien la tasa de desempleo general subi\u00f3 a 5.6% por la expansi\u00f3n de la oferta de trabajo, el impulso subyacente de contrataci\u00f3n sigue siendo extremadamente s\u00f3lido. El empleo creci\u00f3 0.5% en el segundo trimestre de 2026, muy por encima de las expectativas y se\u00f1alando que las empresas todav\u00eda est\u00e1n contratando activamente.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para un rebote del \u201ckiwi\u201d mediante opciones call de corto plazo o posiciones largas en futuros en las pr\u00f3ximas semanas. A pesar del aumento de la holgura en el mercado laboral, una inflaci\u00f3n r\u00edgida y un panorama de crecimiento interno resiliente probablemente obligar\u00e1n al Banco de la Reserva de Nueva Zelanda a seguir subiendo tasas. Con la tasa de pol\u00edtica cerca del extremo inferior de su rango neutral, existe un margen sustancial para sorpresas hawkish que el mercado a\u00fan no ha incorporado plenamente.<\/p>\n
Esperamos que las tasas de swaps locales se desplacen al alza a medida que el mercado asimile la fortaleza del crecimiento salarial trimestral de 0.7%. Actualmente, la curva de swaps descuenta alrededor de 100 puntos base de endurecimiento durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o para alcanzar 3.50%. Los datos hist\u00f3ricos muestran que, cuando el crecimiento salarial se mantiene as\u00ed de firme, el banco central suele moverse m\u00e1s r\u00e1pido de lo que anticipa la curva de swaps, lo que hace atractivos los swaps de tasa de inter\u00e9s pagando fijo.<\/p>\n
Tambi\u00e9n recomendamos expresar esta visi\u00f3n alcista tomando posiciones largas en el NZD frente a principales divisas m\u00e1s d\u00e9biles, como el euro o el yen japon\u00e9s. El panorama de crecimiento relativamente s\u00f3lido de Nueva Zelanda ofrece un respaldo fundamental que muchos de sus pares no tienen. A medida que se diluya la reacci\u00f3n inicial al dato de desempleo, el NZD est\u00e1 bien posicionado para avanzar gradualmente al alza.<\/p>\n\n\n\n