El PMI manufacturero privado de China cay\u00f3 a 50.9 en julio, un m\u00ednimo de cuatro meses, lo que suma evidencia de un impulso fabril que se desvanece al compararlo con el PMI oficial del NBS en 49.2. En conjunto, ambas encuestas apuntan a condiciones m\u00e1s d\u00e9biles tanto en las grandes empresas como en el sector privado, mientras que el desglose por subcomponentes de la encuesta de RatingDog tambi\u00e9n indica debilidad.<\/p>\n
Las lecturas m\u00e1s suaves han incrementado las expectativas de una relajaci\u00f3n monetaria en el corto plazo, con los mercados descontando ajustes a la LPR y la posibilidad de recortes al RRR. En divisas, el USD\/CNY y el USD\/CNH offshore subieron, avanzando 30 pips y 60 pips respectivamente hasta 6.76.<\/p>\n
Estamos siguiendo de cerca el ablandamiento de los datos econ\u00f3micos provenientes de China, donde el sector manufacturero claramente est\u00e1 perdiendo tracci\u00f3n. Con encuestas fabriles tanto oficiales como privadas mostrando contracci\u00f3n o desaceleraciones marcadas, esperamos que el Banco Popular de China intervenga con una flexibilizaci\u00f3n monetaria agresiva. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para recortes inminentes de la Tasa Preferencial de Pr\u00e9stamo (LPR) y del Coeficiente de Reservas Obligatorias (RRR) en las pr\u00f3ximas semanas. <\/p>\n
Para posicionarse ante este giro, recomendamos comprar opciones call de USD\/CNH para capitalizar un yuan m\u00e1s d\u00e9bil. Los datos hist\u00f3ricos muestran que cuando el banco central recorta tasas durante desaceleraciones manufactureras, el yuan t\u00edpicamente enfrenta una presi\u00f3n bajista sostenida. Por ejemplo, ciclos de relajaci\u00f3n similares en a\u00f1os anteriores desencadenaron depreciaciones pronunciadas, y esperamos que la moneda supere niveles clave de resistencia a medida que la liquidez inunde el mercado. <\/p>\n
Adicionalmente, sugerimos que los traders de swaps de tasas de inter\u00e9s aseguren posiciones pay-receiver ante la expectativa de una ca\u00edda de los rendimientos dom\u00e9sticos. A medida que el banco central inyecte liquidez para respaldar a las empresas privadas debilitadas, es altamente probable que los rendimientos de corto plazo se desplomen. Este tel\u00f3n de fondo macro ofrece una configuraci\u00f3n de alta probabilidad para los operadores que buscan aprovechar la ampliaci\u00f3n del diferencial de rendimientos entre Estados Unidos y China.<\/p>\n\n\n\n