EUR\/USD se mantuvo por encima de 1.1500 el martes, mientras los mercados procesaban las novedades sobre las conversaciones entre EE. UU. e Ir\u00e1n y la posible reapertura del Estrecho de Ormuz. El secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, afirm\u00f3 que Washington est\u00e1 dialogando con Ir\u00e1n y sugiri\u00f3 que un acuerdo para reabrir el paso podr\u00eda llegar tan pronto como el martes o mi\u00e9rcoles. Al Arabiya, citando a una fuente de alto nivel, tambi\u00e9n inform\u00f3 que un anuncio podr\u00eda ser inminente. Estos reportes presionaron al petr\u00f3leo a la baja, con el WTI desliz\u00e1ndose hacia los US$75.50, un m\u00ednimo de tres semanas, mientras el d\u00f3lar estadounidense retrocedi\u00f3 antes de recuperar algo de terreno. El secretario de Estado, Marco Rubio, se\u00f1al\u00f3 que ha habido avances en las conversaciones en las que participan Ir\u00e1n y Om\u00e1n, pero que a\u00fan no se ha alcanzado un acuerdo final, y el \u00cdndice del D\u00f3lar (DXY) cotizaba en torno a 99.90, pr\u00e1cticamente sin cambios en el d\u00eda.<\/p>\n
Una reapertura total podr\u00eda presionar a\u00fan m\u00e1s al petr\u00f3leo, aliviando los riesgos inflacionarios y reduciendo la probabilidad de alzas de tasas en septiembre por parte de la Reserva Federal y el Banco Central Europeo. La atenci\u00f3n tambi\u00e9n se traslad\u00f3 a los datos de empleo de EE. UU.: las vacantes JOLTS cayeron a 7.359 millones en junio desde 7.594 millones, por debajo del pron\u00f3stico de 7.4 millones; ahora los operadores siguen el ADP de cambio de empleo del mi\u00e9rcoles y las n\u00f3minas no agr\u00edcolas (Nonfarm Payrolls) del viernes. El modelo de valor razonable de corto plazo de ING sit\u00faa al EUR\/USD entre 0.5% y 1% sobrevaluado, y espera que el par vuelva a caer por debajo de 1.150 con un USD m\u00e1s firme, aunque no anticipa un movimiento cercano a 1.140 en el corto plazo a menos que las n\u00f3minas sean inusualmente s\u00f3lidas.<\/p>\n
Aconsejamos a los traders de derivados posicionarse para un retroceso temporal del par EUR\/USD hacia el nivel de 1.1450 en las pr\u00f3ximas semanas. Si bien el euro se ha mantenido firme por encima de 1.1500, los modelos actuales de valuaci\u00f3n sugieren que est\u00e1 sobrevaluado en torno a 0.5% a 1.0%. Sin un giro significativamente dovish por parte de la Reserva Federal, el par carece del impulso para continuar subiendo.<\/p>\n
Recomendamos utilizar opciones put de corto plazo sobre EUR\/USD para capitalizar esta deriva bajista esperada. Hist\u00f3ricamente, cuando los precios del petr\u00f3leo caen con fuerza \u2014como ocurri\u00f3 recientemente con el crudo Brent y el WTI al descender hacia US$75.50\u2014 las presiones inflacionarias disminuyen, dando margen a los bancos centrales para pausar las alzas de tasas. Este cambio en el diferencial de tasas probablemente favorecer\u00e1 al d\u00f3lar estadounidense en el corto plazo, especialmente si los pr\u00f3ximos datos de n\u00f3minas no agr\u00edcolas superan las expectativas.<\/p>\n
Para gestionar el riesgo, sugerimos cubrir exposiciones energ\u00e9ticas vendiendo (poni\u00e9ndose cortos en) futuros de petr\u00f3leo o comprando opciones put sobre el WTI. La posible reapertura del Estrecho de Ormuz, por donde transita alrededor del 20% del consumo mundial de l\u00edquidos de petr\u00f3leo, podr\u00eda arrastrar los precios del crudo hacia el soporte de US$70. Hist\u00f3ricamente, eventos similares de alivio en cadenas de suministro, como las resoluciones diplom\u00e1ticas mar\u00edtimas de 2015, desencadenaron correcciones inmediatas de 5% a 8% en derivados energ\u00e9ticos en el plazo de una quincena.<\/p>\n
Para los estrategas de tasas, sugerimos considerar posiciones largas en futuros de Treasuries de corto plazo. Un petr\u00f3leo m\u00e1s barato probablemente deprimir\u00e1 las m\u00e9tricas de inflaci\u00f3n general (headline), reduciendo la probabilidad impl\u00edcita de un alza de tasas de la Fed en septiembre desde el 45% actual a menos de 15%. Este cambio empujar\u00eda los rendimientos a la baja en el tramo corto de la curva, presentando un excelente punto de entrada para estrategias de steepener de la curva.<\/p>\n\n\n\n