USD\/JPY ha revertido la ca\u00edda del d\u00eda anterior y est\u00e1 probando resistencia en su media m\u00f3vil de 200 d\u00edas cerca de 158.02. El movimiento se produce mientras el mercado sopesa las limitaciones que implica una intervenci\u00f3n coordinada en el mercado cambiario entre Estados Unidos y Jap\u00f3n, junto con las advertencias oficiales de que las autoridades siguen listas para volver a actuar, lo que tiende a fijar un l\u00edmite superior para el par y a incrementar el costo de apostar contra la fortaleza del yen.<\/p>\n\n
La capacidad de Jap\u00f3n para financiar intervenci\u00f3n cambiaria se percibe como manejable sin una disrupci\u00f3n importante en el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. Puede obtener liquidez en d\u00f3lares a trav\u00e9s de la Foreign and International Monetary Authorities (FIMA) Repo Facility de la Reserva Federal, levantando efectivo contra tenencias de Treasuries de largo plazo por $1.05 billones (trillion) a mayo, en lugar de venderlas de forma directa; adem\u00e1s, sus tenencias de Treasuries estadounidenses de largo plazo representan menos de 3.5% del mercado total, lo que sugiere que incluso ventas de gran magnitud tendr\u00edan un impacto limitado en los rendimientos de los Treasuries.<\/p>\n\n—\n\n
Recomendamos a los traders de derivados tratar cualquier repunte s\u00fabito de alivio en el par USD\/JPY como una oportunidad ideal para establecer posiciones cortas. Actualmente, el par est\u00e1 probando una resistencia clave en su media m\u00f3vil de 200 d\u00edas cerca de 158.02. Esperamos que estos movimientos al alza est\u00e9n estrictamente acotados, lo que vuelve particularmente atractivas las estrategias bajistas con opciones en este momento.<\/p>\n\n
La amenaza de una intervenci\u00f3n coordinada EE. UU.\u2013Jap\u00f3n ha impuesto un techo muy s\u00f3lido sobre el cruce. Para dimensionar esta amenaza, Jap\u00f3n previamente despleg\u00f3 un masivo 9.8 billones de yenes (\u00a59.8 trillion; $62,000 millones) en un solo episodio de intervenci\u00f3n para apuntalar al yen. Esta determinaci\u00f3n oficial hace que apostar por un rally sostenido del d\u00f3lar sea extraordinariamente costoso y riesgoso.<\/p>\n\n—\n\n
Tambi\u00e9n conviene destacar que Jap\u00f3n puede financiar estas intervenciones con relativa facilidad sin alterar los mercados globales de bonos. Tiene acceso directo a la facilidad repo FIMA de la Reserva Federal, que le permite asegurar liquidez en d\u00f3lares usando sus tenencias de Treasuries como colateral. Esto evita que tenga que vender de forma definitiva su portafolio de bonos estadounidenses.<\/p>\n\n
Dado que los $1.05 billones (trillion) de Jap\u00f3n en Treasuries estadounidenses de largo plazo representan menos de 3.5% del mercado total, incluso ventas directas apenas mover\u00edan los rendimientos de los Treasuries. Esto otorga a los funcionarios japoneses un margen de maniobra pr\u00e1cticamente ilimitado para defender al yen en las pr\u00f3ximas semanas. En t\u00e9rminos de estrategias con derivados, favorecemos la compra de puts sobre USD o spreads estructurados de riesgo definido para capturar la ca\u00edda prevista.<\/p>\n\n\n\n