Los datos preliminares del segundo trimestre en Taiw\u00e1n mostraron que el crecimiento del PIB se moder\u00f3 a 12,9% interanual desde 14,5% en el primer trimestre, mientras que el impulso en t\u00e9rminos trimestrales a tasa anualizada ajustada estacionalmente (QoQ saar) se mantuvo s\u00f3lido en 9,9% frente a 6,9% previamente. La composici\u00f3n cambi\u00f3: las exportaciones netas aportaron 5,8 pp al crecimiento general, pero la demanda interna contribuy\u00f3 7,1 pp, la primera vez en cinco trimestres en que esta \u00faltima super\u00f3 a la primera. Se mantienen las previsiones de crecimiento del PIB para 2026 y 2027 en 9,4% y 4,5%, respectivamente, en referencia a una transici\u00f3n desde una expansi\u00f3n impulsada por IA hacia un ritmo m\u00e1s normalizado desde 2S26 hasta 2027.<\/p>\n\n
Los datos se enmarcan como consistentes con un movimiento del banco central m\u00e1s adelante en 2026, con la inflaci\u00f3n del IPC proyectada para permanecer en un rango interanual de 2% a 2,5% durante 2S26. Un aumento de 12,5 pb en 4T llevar\u00eda la tasa de redescuento de pol\u00edtica a 2,125%. Las condiciones de mercado siguen ajustadas: el TAIEX acumula una ca\u00edda de 10% desde su pico de finales de junio, y las ventas netas de extranjeros en el TAIEX totalizaron USD 23.000 millones en julio, en un contexto que incluy\u00f3 volatilidad en el KOSPI.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una volatilidad sostenida en el mercado accionario de Taiw\u00e1n mediante la compra de puts de protecci\u00f3n o posiciones cortas en futuros del TAIEX. Con inversionistas extranjeros liquidando un volumen masivo de USD 23.000 millones en acciones locales solo en julio, el \u00edndice ya retrocedi\u00f3 10% desde los m\u00e1ximos de junio. Esta fuerte salida de capital replica episodios previos de correcciones relevantes del sector tecnol\u00f3gico, lo que sugiere un mayor riesgo a la baja para el \u00edndice, intensivo en semiconductores, en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Dadas estas fuertes salidas de capital, recomendamos posicionarse para una mayor debilidad del d\u00f3lar taiwan\u00e9s (TWD) mediante forwards u opciones FX. Hist\u00f3ricamente, ventas de renta variable de esta magnitud ejercen una presi\u00f3n bajista considerable sobre la moneda, similar a la presi\u00f3n depreciatoria observada durante la ca\u00edda global de tecnol\u00f3gicas en 2022. La compra de opciones call USD\/TWD ofrece una forma asim\u00e9trica de capturar esta tensi\u00f3n cambiaria a medida que la liquidez contin\u00faa estrech\u00e1ndose.<\/p>\n\n
En renta fija, sugerimos pagar fijo en swaps de tasas de inter\u00e9s o tomar posiciones cortas en futuros de bonos del gobierno de Taiw\u00e1n. Una demanda interna s\u00f3lida y una inflaci\u00f3n persistente \u2014proyectada en un rango de 2,0% a 2,5%\u2014 probablemente obligar\u00e1n al banco central a subir las tasas en 12,5 puntos b\u00e1sicos en el cuarto trimestre. Los rendimientos del bono soberano de Taiw\u00e1n a 10 a\u00f1os, que hist\u00f3ricamente siguen de cerca los ciclos de endurecimiento monetario, est\u00e1n en posici\u00f3n de subir a medida que la tasa de redescuento avanza hacia 2,125%.<\/p>\n\n\n\n