El gasto en construcci\u00f3n de Estados Unidos cay\u00f3 0,1% m\/m en junio, por debajo del consenso de 0,2% m\/m. El dato apunta a una actividad m\u00e1s d\u00e9bil de lo previsto al cierre del segundo trimestre y marca un retroceso frente al ritmo impl\u00edcito por las proyecciones de los economistas.<\/p>\n
La sorpresa negativa podr\u00eda incorporarse a las evaluaciones de corto plazo sobre la inversi\u00f3n fija y el impulso general del crecimiento, dada la importancia de la construcci\u00f3n en la formaci\u00f3n de capital. Los mercados analizar\u00e1n las pr\u00f3ximas publicaciones para determinar si la ca\u00edda de junio es transitoria o si se\u00f1ala una desaceleraci\u00f3n m\u00e1s persistente en la actividad constructora.<\/p>\n
Esperamos que la inesperada contracci\u00f3n de 0,1% en el gasto en construcci\u00f3n de junio se\u00f1ale un enfriamiento m\u00e1s amplio de la econom\u00eda estadounidense, especialmente al quedar por debajo del crecimiento previsto de 0,2%. Hist\u00f3ricamente, descensos consecutivos en la actividad de la construcci\u00f3n, como los observados durante desaceleraciones previas, aumentan de forma significativa la presi\u00f3n sobre la Reserva Federal para considerar recortes de tasas m\u00e1s agresivos. Por ello, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan posicionarse para una baja de rendimientos, enfoc\u00e1ndose en futuros y opciones de Treasuries de corto plazo.<\/p>\n
Con la construcci\u00f3n residencial y no residencial mostrando se\u00f1ales de fatiga, es probable que la contribuci\u00f3n del sector inmobiliario al PIB se reduzca en el tercer trimestre. Sugerimos observar los swaps de tasas de inter\u00e9s, donde los receptores de tasa fija probablemente se beneficien a medida que las expectativas del mercado se inclinen hacia una Fed m\u00e1s dovish. Hist\u00f3ricamente, cuando el gasto en construcci\u00f3n entra inesperadamente en terreno negativo, los rendimientos del Treasury a 2 a\u00f1os tienden a caer varios puntos base en las semanas siguientes.<\/p>\n
Tambi\u00e9n anticipamos mayor volatilidad en derivados de renta variable vinculados a la vivienda y en swaps de incumplimiento crediticio (CDS). Los operadores deber\u00edan considerar la compra de puts de cobertura sobre los principales ETFs de constructoras de vivienda o sobre acciones de fabricantes de equipos de construcci\u00f3n, altamente sensibles a los datos brutos de gasto. Este dato m\u00e1s d\u00e9bil sugiere que los elevados costos de financiamiento finalmente est\u00e1n afectando con fuerza los proyectos de infraestructura y vivienda de largo plazo, lo que vuelve particularmente atractivas las estrategias bajistas con derivados en acciones c\u00edclicas.<\/p>\n\n\n\n