BNY espera que el Banco de la Reserva de India mantenga sin cambios la tasa repo en 5.25%, con una pol\u00edtica condicionada por una inflaci\u00f3n persistente y un crecimiento en desaceleraci\u00f3n. Se proyecta que el RBI priorice las expectativas de inflaci\u00f3n y los riesgos del lado de la oferta, apoy\u00e1ndose en medidas macroprudenciales para sostener la estabilidad financiera y mercados cambiarios ordenados, en lugar de ajustar las tasas de inter\u00e9s.<\/p>\n\n
Se describe que la rupia permanece bajo presi\u00f3n, ya que el encarecimiento del petr\u00f3leo y un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s fuerte afectan al INR. El informe se\u00f1ala que los bancos centrales de India y Filipinas est\u00e1n \u201cconteniendo\u201d la volatilidad cambiaria, y que la intervenci\u00f3n activa ha limitado el alza de USD\/INR y USD\/PHP, aun cuando los fundamentales dom\u00e9sticos se debilitan y los precios de la energ\u00eda se mantienen elevados. Tambi\u00e9n hace referencia a un posicionamiento que favorece el carry y espera que la duraci\u00f3n supere a la exposici\u00f3n cambiaria directa.<\/p>\n\n
Esperamos que el Banco de la Reserva de India mantenga estable su tasa repo en 5.25% en las pr\u00f3ximas semanas, priorizando la estabilidad financiera por encima de ajustes de tasas. Esto ocurre mientras el Brent fluct\u00faa cerca de los US$80 por barril y el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense se mantiene resiliente, ejerciendo presi\u00f3n persistente sobre la rupia india. En consecuencia, recomendamos a los operadores de derivados evitar apostar por recortes agresivos de tasas y, en cambio, prepararse para una pausa prolongada de la pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n
Dado que los bancos centrales de India y Filipinas est\u00e1n interviniendo activamente para limitar el avance de USD\/INR y USD\/PHP, las posiciones largas directas en d\u00f3lar enfrentan un techo regulatorio significativo. La volatilidad impl\u00edcita a un mes de USD\/INR hist\u00f3ricamente se ha comprimido a rangos estrechos de alrededor de 3% a 4% durante estos periodos de fuerte defensa por parte de los bancos centrales. Recomendamos que los operadores de opciones vendan volatilidad o utilicen estrategias acotadas a rango, como iron condors, en lugar de comprar opciones call de USD\/INR de forma directa.<\/p>\n\n
Vemos un mejor valor en apuntar a duraci\u00f3n en bonos y carry, en lugar de tomar exposici\u00f3n directa a la divisa. A medida que se estabilizan los rendimientos de los bonos locales, el uso de swaps indexados a la tasa overnight de India (OIS) o futuros de bonos gubernamentales ofrece un perfil riesgo-retorno mucho m\u00e1s limpio. Este enfoque permite capturar rendimientos estables evitando la fricci\u00f3n de los mercados spot de FX fuertemente gestionados.<\/p>\n\n\n\n