El d\u00f3lar estadounidense inici\u00f3 agosto con una base m\u00e1s d\u00e9bil tras un fuerte tropiezo a finales de julio. El tel\u00f3n de fondo incluye a una Reserva Federal, bajo el presidente Kevin Warsh, que se ha abstenido de preparar a los mercados para tasas m\u00e1s altas, mientras la atenci\u00f3n se ha desplazado hacia reformas institucionales y, en particular, a recortar la gu\u00eda futura tras la reuni\u00f3n del FOMC del 28\u201329 de julio.<\/p>\n
Al mismo tiempo, una intervenci\u00f3n cambiaria coordinada entre Estados Unidos y Jap\u00f3n en USD\/JPY ha a\u00f1adido presi\u00f3n, y un entorno geopol\u00edtico m\u00e1s moderado en Medio Oriente ha reducido el soporte para el billete verde. En los mercados de tasas, un mayor empinamiento de la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. no se tradujo en fortaleza del d\u00f3lar; por el contrario, se aline\u00f3 con una menor confianza en la direcci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria estadounidense.<\/p>\n
Esperamos que el d\u00f3lar estadounidense enfrente una fuerte presi\u00f3n bajista durante todo agosto tras su marcada ca\u00edda a finales de julio. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar comprar opciones put sobre el USD o ponerse cortos del billete verde frente a sus principales pares. Hist\u00f3ricamente, cuando el \u00cdndice D\u00f3lar cae por debajo de sus medias m\u00f3viles clave durante los baches estacionales de agosto, el impulso bajista tiende a persistir durante varias semanas.<\/p>\n
La intervenci\u00f3n cambiaria coordinada EE. UU.\u2013Jap\u00f3n hace que vender USD\/JPY sea una operaci\u00f3n particularmente atractiva. Esta acci\u00f3n conjunta replica las intervenciones masivas de 2024, cuando Jap\u00f3n gast\u00f3 cerca de 9.8 billones de yenes para defender su moneda, lo que demuestra que ir contra los bancos centrales suele ser una batalla perdida. Sugerimos utilizar spreads bajistas con puts (bear put spreads) para capturar mayor ca\u00edda, limitando el riesgo ante episodios de volatilidad repentina.<\/p>\n
Dado que el presidente de la Fed, Kevin Warsh, opt\u00f3 por centrarse en recortar la gu\u00eda futura en lugar de subir las tasas, la curva de rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. se ha empinado de forma significativa. Recomendamos establecer operaciones de empinamiento de curva (yield curve steepeners), que se benefician cuando se ampl\u00eda el diferencial entre los rendimientos a 2 y 10 a\u00f1os. Esta posici\u00f3n aprovecha la ca\u00edda en la confianza del mercado en la pol\u00edtica monetaria, un escenario que hist\u00f3ricamente impulsa al alza los rendimientos de largo plazo.<\/p>\n
Por \u00faltimo, un clima geopol\u00edtico m\u00e1s calmado en Medio Oriente est\u00e1 rest\u00e1ndole al billete verde su atractivo de refugio. Recomendamos reasignar capital hacia derivados de mayor apetito por riesgo, como opciones call sobre monedas de mercados emergentes o activos ligados a commodities. Con m\u00faltiples fuerzas alineadas contra el billete verde, posicionarse para un d\u00f3lar m\u00e1s d\u00e9bil es el camino m\u00e1s l\u00f3gico para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n