USD\/JPY se mantuvo estable el lunes tras una fuerte ca\u00edda en la apertura semanal, alimentando las conversaciones sobre una renovada acci\u00f3n oficial despu\u00e9s de la intervenci\u00f3n coordinada entre Estados Unidos y Jap\u00f3n de la semana pasada. El par oper\u00f3 cerca de 156.80, con una baja de 0.35% en el d\u00eda, luego de tocar 155.23, su nivel m\u00e1s bajo desde el 6 de mayo. El Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n confirm\u00f3 que Tokio y Washington compraron yenes de forma conjunta el viernes para contrarrestar la volatilidad excesiva y los movimientos desordenados, un d\u00eda despu\u00e9s de que Jap\u00f3n actuara por su cuenta. Reuters, citando datos del mercado monetario del Banco de Jap\u00f3n, estim\u00f3 un desembolso de alrededor de 58.97 mil millones de d\u00f3lares en la primera operaci\u00f3n, seguido de otros 36.58 mil millones de d\u00f3lares durante la acci\u00f3n conjunta con Estados Unidos.<\/p>\n\n
La ministra de Finanzas de Jap\u00f3n, Satsuki Katayama, y el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, se\u00f1alaron que una nueva intervenci\u00f3n conjunta sigue siendo una opci\u00f3n. Entre los factores estructurales citados como presi\u00f3n sobre el yen se incluyen las condiciones financieras laxas en Jap\u00f3n, una pol\u00edtica fiscal expansiva y tasas de inter\u00e9s relativamente bajas. Al mismo tiempo, el d\u00f3lar estadounidense mostr\u00f3 se\u00f1ales de estabilizaci\u00f3n, con el \u00cdndice D\u00f3lar (DXY) alrededor de 99.83 tras rebotar desde 99.42, su nivel m\u00e1s bajo desde el 15 de junio. Rabobank hizo referencia al posicionamiento de la CFTC: las posiciones netas largas en USD alcanzaron su nivel m\u00e1s alto desde septiembre de 2024 de cara a la reuni\u00f3n del FOMC de julio, mientras que las posiciones netas cortas en JPY llegaron a sus niveles m\u00e1s altos desde 2024 antes de la intervenci\u00f3n.<\/p>\n\n
Estamos viendo una acci\u00f3n conjunta sin precedentes entre Tokio y Washington, con un estimado de 95 mil millones de d\u00f3lares desplegados la semana pasada para apuntalar al yen. Esta masiva inyecci\u00f3n de liquidez tom\u00f3 desprevenidos a los vendedores en corto de yen altamente apalancados y arrastr\u00f3 al par USD\/JPY hacia la zona de 156.80. En las pr\u00f3ximas semanas, creemos que los operadores de derivados deben prepararse para una volatilidad elevada a medida que el mercado pone a prueba la determinaci\u00f3n de estos bancos centrales.<\/p>\n\n
Al revisar las intervenciones hist\u00f3ricas de 2024, cuando Jap\u00f3n gast\u00f3 un r\u00e9cord de 9.8 billones de yenes (62 mil millones de d\u00f3lares) en abril y mayo, sabemos que la acci\u00f3n unilateral a menudo solo compra un alivio temporal. Sin embargo, este nuevo esfuerzo coordinado con el Tesoro de Estados Unidos presenta un riesgo mucho mayor para quienes apuestan contra el yen. Recomendamos alejarse de apuestas direccionales simples y, en su lugar, utilizar estrategias con opciones como straddles largos para capturar movimientos bruscos y repentinos.<\/p>\n\n
Con el retroceso de las posiciones netas largas en d\u00f3lares y el aumento de las dudas sobre la credibilidad de la Reserva Federal en su lucha contra la inflaci\u00f3n, la prima del billete verde se est\u00e1 reduciendo. Los operadores con opciones call de USD\/JPY deber\u00edan considerar cubrir sus posiciones con opciones put de corto vencimiento para protegerse ante otra ronda repentina de intervenci\u00f3n conjunta. Consideramos que comprar puts de protecci\u00f3n con strike en 154.00 ofrece una v\u00eda costo-efectiva para resguardarse frente a nuevos episodios de volatilidad impulsados por la pol\u00edtica.<\/p>\n\n
Pese a la acci\u00f3n oficial contundente, las condiciones financieras laxas y las tasas de inter\u00e9s bajas en Jap\u00f3n siguen pesando de forma fundamental sobre el yen. Esta divergencia entre la intervenci\u00f3n oficial y la realidad econ\u00f3mica implica que cualquier repunte pronunciado del yen probablemente enfrentar\u00e1 una fuerte presi\u00f3n vendedora de fondos macro en el mediano plazo. Sugerimos aprovechar ca\u00eddas s\u00fabitas de USD\/JPY por debajo de 155.00 para construir posiciones de largo plazo mediante opciones barrera, manteniendo los niveles de knock-out de forma prudente por debajo de los m\u00ednimos recientes.<\/p>\n\n\n\n