Las tensiones en Medio Oriente en torno al Estrecho de Ormuz siguieron marcando el rumbo de los mercados petroleros, con el Brent cediendo en las primeras operaciones despu\u00e9s de que los ataques de Estados Unidos contra Ir\u00e1n volvieran a ponerse en pausa. El movimiento coincidi\u00f3 con un fortalecimiento de las divisas de riesgo y con las acciones encaminadas a sumar a las ganancias de finales de la semana pasada, mientras se repite el patr\u00f3n m\u00e1s amplio: m\u00e1s adelante en la semana, los ataques suelen reanudarse, el petr\u00f3leo sube, las acciones retroceden y los rendimientos de los bonos se elevan.<\/p>\n\n
El mercado ha absorbido fuertes ca\u00eddas en los inventarios globales, ya que los aumentos de precios hasta ahora han sido, en su mayor\u00eda, insuficientes para detonar una destrucci\u00f3n severa de demanda. Al mismo tiempo, los precios m\u00e1s altos han provocado una respuesta de oferta, con el conteo de plataformas petroleras en Estados Unidos aumentando casi 11% desde el inicio de la guerra, junto con un mayor nivel de utilizaci\u00f3n de la capacidad de refinaci\u00f3n. OPEP+ tambi\u00e9n ha se\u00f1alado otro incremento de 188,000 en la cuota de producci\u00f3n a partir de septiembre, aunque las condiciones de guerra en Europa del Este y Medio Oriente han dejado ese aumento como en gran medida te\u00f3rico por ahora; en productos refinados, los precios spot del gasoil en Singapur se mantuvieron a m\u00e1s de dos desviaciones est\u00e1ndar por encima del diferencial de largo plazo frente al Brent.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados aprovechen el ciclo semanal repetitivo de las tensiones en Medio Oriente mediante estrategias t\u00e1cticas de corto plazo. Las ca\u00eddas del Brent a inicios de semana, a menudo desencadenadas por pausas diplom\u00e1ticas temporales, representan oportunidades de compra para opciones call de vencimiento corto. Dado que la fricci\u00f3n geopol\u00edtica t\u00edpicamente se reanuda hacia el final de la semana, conviene monetizar estas ganancias o cubrir los portafolios mediante posiciones cortas en futuros de \u00edndices accionarios para capturar el inevitable giro hacia \u201crisk-off\u201d.<\/p>\n\n
La fortaleza subyacente del mercado se refleja mejor en los productos refinados, donde los precios spot del gasoil en Singapur contin\u00faan operando a m\u00e1s de dos desviaciones est\u00e1ndar por encima de su diferencial de largo plazo frente al Brent. Hist\u00f3ricamente, cuando los diferenciales de refinaci\u00f3n (crack spreads) se desv\u00edan con tanta fuerza, ello se\u00f1ala una restricci\u00f3n severa de oferta f\u00edsica que eventualmente obliga al alza los precios del crudo. Recomendamos operar esta distorsi\u00f3n a trav\u00e9s de spreads de calendario largos u opciones alcistas sobre el crack spread gasoil-Brent para capturar la prima.<\/p>\n\n
Con OPEP+ programada para aumentar las cuotas de producci\u00f3n en 188,000 barriles por d\u00eda a partir de septiembre de 2026, algunos participantes del mercado esperan una moderaci\u00f3n de las presiones. Sin embargo, las realidades f\u00edsicas en Europa del Este y Medio Oriente a menudo vuelven estos aumentos de oferta meramente te\u00f3ricos. Aconsejamos evitar ponerse corto en los contratos de vencimientos lejanos, ya que los cuellos de botella persistentes en tr\u00e1nsito muy probablemente mantendr\u00e1n restringidas las entregas efectivas.<\/p>\n\n
Si bien el conteo de plataformas petroleras en Estados Unidos ha subido cerca de 11% desde el estallido de las hostilidades regionales, la producci\u00f3n dom\u00e9stica se ha estancado cerca de 13.4 millones de barriles por d\u00eda debido a l\u00edmites de capacidad. Este techo de oferta restringe la capacidad de Occidente para compensar cualquier disrupci\u00f3n repentina en el Estrecho de Ormuz. Creemos que los operadores deber\u00edan mantener opciones call del Brent fuera del dinero (out-of-the-money) en posici\u00f3n larga para cubrirse ante un fuerte salto de precios en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n