La libra esterlina retrocedi\u00f3 hasta alrededor de 1.3450 frente al d\u00f3lar estadounidense el lunes, volviendo a la zona media de 1.3400 tras alcanzar m\u00e1ximos de siete semanas por encima de 1.3500 m\u00e1s temprano en la sesi\u00f3n. El movimiento se produjo tras una revisi\u00f3n a la baja del PMI Manufacturero S&P Global del Reino Unido: la lectura final de julio se recort\u00f3 a 51.2 desde la estimaci\u00f3n preliminar de 52.8, y adem\u00e1s se moder\u00f3 frente a 52.5 en junio, lo que apunta a una p\u00e9rdida moderada de impulso en la actividad fabril. La divisa se hab\u00eda fortalecido inicialmente en la apertura asi\u00e1tica tras reportes de un cese de hostilidades que involucraban a Ir\u00e1n.<\/p>\n
Las din\u00e1micas m\u00e1s amplias en el mercado FX tambi\u00e9n presionaron al d\u00f3lar, tras la intervenci\u00f3n coordinada de Estados Unidos y Jap\u00f3n para respaldar al yen japon\u00e9s. El USD\/JPY cay\u00f3 m\u00e1s de 3.5% entre jueves y viernes, y luego extendi\u00f3 la volatilidad con otro salto el lunes, alimentando nuevos rumores de m\u00e1s medidas y propag\u00e1ndose a los cruces del d\u00f3lar. En tasas del Reino Unido, la curva de swaps indica 50 pb de endurecimiento hasta 4.35% en los pr\u00f3ximos 12 meses, mientras que el Banco de Inglaterra tambi\u00e9n ha se\u00f1alado que podr\u00eda desacelerar a\u00fan m\u00e1s la reducci\u00f3n de sus tenencias de bonos.<\/p>\n
Vemos una oportunidad clara para posicionarse por un movimiento bajista en GBP\/USD despu\u00e9s de que el PMI Manufacturero del Reino Unido fuera rebajado a 51.2 desde la estimaci\u00f3n inicial de 52.8. Esta ca\u00edda pronunciada desde 52.5 en junio indica que el impulso econ\u00f3mico en el Reino Unido se est\u00e1 enfriando m\u00e1s r\u00e1pido de lo que muchos anticipaban. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones put de corto vencimiento sobre la libra, apuntando a una ruptura por debajo del nivel de soporte actual de 1.3450 a medida que la divisa retrocede desde sus m\u00e1ximos recientes.<\/p>\n
Con los mercados de swaps actualmente descontando 50 puntos base de alzas de tasas hasta 4.35% durante el pr\u00f3ximo a\u00f1o, creemos que estas expectativas est\u00e1n listas para una correcci\u00f3n a la baja. La combinaci\u00f3n de datos manufactureros m\u00e1s d\u00e9biles y una posible desaceleraci\u00f3n del ajuste cuantitativo del Banco de Inglaterra \u2014que previamente redujo las tenencias de gilts en \u00a3100 mil millones anuales\u2014 apunta a rendimientos m\u00e1s bajos hacia adelante. Preferimos recibir tasa fija en swaps de tasas de inter\u00e9s de corto plazo o comprar futuros de gilts largos para capitalizar este cambio en la perspectiva de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n
La ca\u00edda masiva de 3.5% en USD\/JPY tras la intervenci\u00f3n conjunta de los bancos centrales de Estados Unidos y Jap\u00f3n ha creado un entorno de volatilidad cambiaria extrema. Recomendamos utilizar straddles con opciones sobre USD\/JPY para beneficiarse de movimientos s\u00fabitos y pronunciados a medida que el mercado pone a prueba el umbral de nuevas intervenciones oficiales. Esta presi\u00f3n persistente sobre el \u201cgreenback\u201d, combinada con el \u00e1nimo de mayor apetito por riesgo derivado de las negociaciones Estados Unidos-Ir\u00e1n anunciadas hoy, vuelve altamente vulnerables las posiciones defensivas en d\u00f3lar en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n