Los principales bancos centrales mantuvieron sin cambios su pol\u00edtica, con la Reserva Federal, el Banco de Inglaterra y el Banco de Jap\u00f3n dejando intactas las tasas overnight, y los mercados tambi\u00e9n recibieron un comunicado escueto de la Fed que sum\u00f3 tres disidentes: Logan, Hammack y Kashkari. El presidente de la Fed, Kevin Warsh, no ofreci\u00f3 gu\u00eda prospectiva, aunque hizo referencia a mayores rendimientos nominales y reales como una fuerza de endurecimiento para las condiciones financieras. En FX, el USD\/JPY cay\u00f3 cerca de 600 pips, o 4%, y perfor\u00f3 su SMA de 200 d\u00edas por primera vez desde octubre de 2025 despu\u00e9s de que el Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n interviniera en coordinaci\u00f3n con EE. UU. para frenar el deslizamiento del yen desde m\u00ednimos de 40 a\u00f1os; fue la primera acci\u00f3n conjunta desde 2011. La formaci\u00f3n de precios de tasas sugiere dos alzas del BoJ para marzo de 2027, y los mercados ahora asignan aproximadamente un 40% de probabilidad a un alza en septiembre, frente a 20% una semana antes. <\/p>\n
El apetito por riesgo mejor\u00f3 tras la decisi\u00f3n de Donald Trump de cancelar un ataque planeado contra Ir\u00e1n, que dijo habr\u00eda sido el mayor desde la Segunda Guerra Mundial; se reporta que hoy habr\u00eda conversaciones, con el Estrecho de Ormuz todav\u00eda en gran medida cerrado. El Brent y el WTI cayeron alrededor de 8% en la apertura, el \u00edndice d\u00f3lar se suaviz\u00f3 y los rendimientos de los Treasuries bajaron, mientras los futuros de \u00edndices accionarios en Europa y EE. UU. subieron, aun cuando las acciones de Asia-Pac\u00edfico se debilitaron por ca\u00eddas en fabricantes surcoreanos de chips. La atenci\u00f3n gira a los datos de EE. UU., con el ISM manufacturero previsto hoy a las 2 pm GMT; el pron\u00f3stico mediano es 54.0 versus 53.3 en junio, con estimaciones entre 57.0 y 52.8. Los nuevos pedidos y el empleo tienen cada uno un peso de 20%, mientras que para julio se esperan n\u00f3minas no agr\u00edcolas de alrededor de 83,000 versus 57,000 en junio, tras lecturas interanuales de CPI, PPI y PCE de junio por debajo de lo esperado.<\/p>\n
Estamos enfrentando un periodo de alta volatilidad a medida que los traders de derivados se ajustan al silencio de la Reserva Federal y a la hist\u00f3rica intervenci\u00f3n conjunta EE. UU.-Jap\u00f3n sobre el yen. La reciente ca\u00edda de 4% en USD\/JPY, que empuj\u00f3 al par por debajo de su promedio m\u00f3vil de 200 d\u00edas, muestra que el mercado est\u00e1 tomando estos movimientos de divisas muy en serio. Hist\u00f3ricamente, las intervenciones conjuntas como la de 2011 han logrado revertir tendencias cambiarias de largo plazo, por lo que deber\u00edamos evitar comprar a ciegas la ca\u00edda del USD\/JPY en esta ocasi\u00f3n.<\/p>\n
En lugar de operar spot FX con alto apalancamiento, deber\u00edamos considerar opciones call largas sobre JPY para protegernos contra picos s\u00fabitos por intervenci\u00f3n. El Ministerio de Finanzas de Jap\u00f3n ha mostrado que est\u00e1 dispuesto a gastar decenas de miles de millones de d\u00f3lares, similar a su estimada compra de yenes por $35,000 millones a mediados de 2024, para defender la divisa. Esta amenaza de nuevas acciones conjuntas mantiene el sesgo de riesgo inclinado a la baja para USD\/JPY, haciendo que calls de JPY baratos fuera del dinero sean una jugada atractiva de volatilidad.<\/p>\n
En el frente de tasas, la ausencia de gu\u00eda prospectiva por parte del presidente Warsh ha empinado la curva de rendimientos de EE. UU., ya que el mercado cuestiona el compromiso de la Fed con la estabilidad de precios. Podemos posicionarnos para que contin\u00fae este empinamiento utilizando opciones sobre Treasuries o estrategias de spread de curva. Dado que a\u00fan faltan dos reportes importantes de inflaci\u00f3n antes de la reuni\u00f3n de septiembre, esperamos que la volatilidad de tasas en el corto plazo se mantenga elevada.<\/p>\n
Con el PMI ISM Manufacturero proyectado en 54.0 hoy y las n\u00f3minas no agr\u00edcolas del viernes esperadas en 83,000, los datos econ\u00f3micos de EE. UU. dictar\u00e1n la direcci\u00f3n de corto plazo del d\u00f3lar. Si vemos una sorpresa negativa significativa en estas cifras, probablemente acelerar\u00e1 la venta de USD y respaldar\u00e1 la recuperaci\u00f3n del yen. Para traders de derivados, vender USD en los repuntes (short en la fortaleza) tras cualquier pico breve positivo por datos luce como la configuraci\u00f3n riesgo-retorno m\u00e1s sensata.<\/p>\n
La repentina desescalada de tensiones geopol\u00edticas arrastr\u00f3 los precios del petr\u00f3leo 8%, impulsando hoy el sentimiento risk-on en los futuros de renta variable. Deber\u00edamos observar la volatilidad impl\u00edcita en derivados de energ\u00eda, que sigue inflada, para vender prima mediante credit spreads a medida que se disipa el p\u00e1nico inmediato. Sin embargo, dado que el Estrecho de Ormuz permanece en gran medida cerrado, debemos mantener tama\u00f1os de posici\u00f3n peque\u00f1os para gestionar el riesgo de titulares repentinos sobre oferta.<\/p>\n\n\n\n