El PMI manufacturero Caixin de China se moder\u00f3 a 50,9 en julio, por debajo del pron\u00f3stico de consenso de 51,5. La lectura se mantuvo por encima del nivel de 50 que separa la expansi\u00f3n de la contracci\u00f3n, lo que indica que el sector sigui\u00f3 creciendo, aunque a un ritmo menor de lo previsto.<\/p>\n
La cifra, m\u00e1s d\u00e9bil de lo esperado, apunta a una p\u00e9rdida de impulso frente a los niveles del mes anterior y podr\u00eda moderar las expectativas de producci\u00f3n fabril en el corto plazo. Con el \u00edndice a\u00fan en zona de expansi\u00f3n, los datos sugieren que la actividad subyacente se sostuvo, aunque el ritmo de mejora se desaceler\u00f3.<\/p>\n
Con el PMI manufacturero de julio en China qued\u00e1ndose corto al ubicarse en 50,9 frente al 51,5 proyectado, esperamos una presi\u00f3n bajista inmediata sobre el sentimiento de crecimiento global. Esta desaceleraci\u00f3n en el motor manufacturero del mundo sugiere que la demanda interna sigue d\u00e9bil pese a las recientes intervenciones del gobierno. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una mayor volatilidad en activos sensibles a China en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que los mercados incorporen esta desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, una ca\u00edda del impulso manufacturero chino se correlaciona estrechamente con descensos en los metales industriales, con el cobre retrocediendo a menudo entre 2% y 4% en las semanas posteriores a una sorpresa negativa relevante del PMI. Recomendamos comprar opciones put de corto plazo sobre futuros de cobre y de crudo Brent a medida que se enfr\u00edan las expectativas de demanda global. Adem\u00e1s, comprar opciones put sobre divisas con alta exposici\u00f3n a materias primas \u2014como el d\u00f3lar australiano\u2014 frente al billete verde ofrece una configuraci\u00f3n de alta probabilidad.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos enfocarse en derivados de renta variable, espec\u00edficamente comprando opciones put de corto plazo sobre el ETF iShares China Large-Cap (FXI). Los ciclos de mercado previos muestran que, cuando se desacelera la expansi\u00f3n industrial china, el \u00edndice Hang Seng suele poner a prueba niveles de soporte inferiores, a menudo perdiendo m\u00e1s de 3% en un lapso de dos semanas. Cubrir carteras largas de acciones existentes con estas estructuras bajistas ayudar\u00e1 a mitigar el riesgo a la baja.<\/p>\n
En renta fija, este dato d\u00e9bil eleva la probabilidad de una flexibilizaci\u00f3n monetaria m\u00e1s agresiva por parte del Banco Popular de China para evitar una desaceleraci\u00f3n m\u00e1s profunda. Recomendamos tomar posiciones largas en futuros del bono del gobierno chino a 10 a\u00f1os, anticipando que los rendimientos caer\u00e1n a medida que los recortes de tasas se vuelvan muy probables. Posicionarse para un yuan m\u00e1s d\u00e9bil mediante opciones call sobre USD\/CNH tambi\u00e9n se alinea perfectamente con esta esperada divergencia de pol\u00edtica monetaria.<\/p>\n\n\n\n