USD\/JPY baj\u00f3 a alrededor de 155.45 en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica temprana del lunes, su nivel m\u00e1s bajo desde el 6 de mayo, ya que la demanda por el yen japon\u00e9s repunt\u00f3 tras reportes de una nueva acci\u00f3n coordinada entre Jap\u00f3n y Estados Unidos. Bloomberg inform\u00f3 que la ministra de Finanzas de Jap\u00f3n, Satsuki Katayama, y el secretario del Tesoro de EE. UU., Scott Bessent, han estado trabajando en conjunto para respaldar la divisa en una magnitud no vista en d\u00e9cadas.<\/p>\n
Katayama se\u00f1al\u00f3 que las autoridades llevaron a cabo el viernes una intervenci\u00f3n coordinada de compra de yenes con Washington e indic\u00f3 que nuevas acciones en el mercado cambiario segu\u00edan sobre la mesa. Bessent dijo que los movimientos conjuntos ayudaron a contener oscilaciones desordenadas del yen, y a\u00f1adi\u00f3 que el Tesoro mantendr\u00eda un contacto estrecho con el Ministerio de Finanzas y el Banco de Jap\u00f3n. Por separado, el principal funcionario cambiario de Jap\u00f3n, Atsushi Mimura, dijo que la intervenci\u00f3n conjunta podr\u00eda representar el punto m\u00e1ximo de la asociaci\u00f3n bilateral en materia cambiaria, mientras que datos del Banco de Jap\u00f3n citados por Reuters sugirieron que Jap\u00f3n pudo haber comprado hasta 58.97 mil millones de d\u00f3lares en yenes el jueves.<\/p>\n
Recomendamos a los traders de derivados prepararse para una volatilidad extrema en USD\/JPY despu\u00e9s de que las intervenciones conjuntas entre EE. UU. y Jap\u00f3n empujaran al par hasta el nivel de 155.45. Dado que, seg\u00fan reportes, Jap\u00f3n gast\u00f3 casi 59 mil millones de d\u00f3lares en un solo d\u00eda, las primas de opciones de corto plazo est\u00e1n dispar\u00e1ndose. Los traders deber\u00edan evitar posiciones direccionales sin cobertura y, en su lugar, utilizar estrategias con riesgo definido, como los spreads bajistas de puts (bear put spreads), para acompa\u00f1ar el impulso descendente.<\/p>\n
Al revisar la historia, las intervenciones conjuntas son extraordinariamente potentes, como se vio en junio de 1998 cuando la acci\u00f3n coordinada EE. UU.-Jap\u00f3n provoc\u00f3 una ca\u00edda r\u00e1pida del 10% en USD\/JPY. Este movimiento coordinado por el secretario del Tesoro, Scott Bessent, y la ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, sugiere que se ha impuesto un techo firme al par. Consideramos que operar en contra de esta postura de pol\u00edtica coordinada implica demasiado riesgo para los alcistas minoristas.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas semanas, sugerimos comprar opciones call de JPY fuera del dinero (que ganan cuando USD\/JPY cae) para capturar nuevas bajas impulsadas por intervenciones. Para traders de futuros, es esencial utilizar trailing stops ajustados, ya que cualquier declaraci\u00f3n repentina desde Tokio puede provocar movimientos inmediatos de varios cientos de pips. Debemos monitorear el sesgo (skew) de la volatilidad impl\u00edcita, dado que la demanda de protecci\u00f3n a la baja en USD\/JPY probablemente se mantendr\u00e1 muy elevada.<\/p>\n
Tambi\u00e9n es necesario vigilar de cerca el mercado de bonos, donde el diferencial entre los Treasuries a 10 a\u00f1os de EE. UU. y los Bonos del Gobierno de Jap\u00f3n (JGB) sigue influyendo en la tendencia de largo plazo. Hist\u00f3ricamente, un diferencial de rendimientos superior a 3% mantiene al yen bajo presi\u00f3n, lo que implica que esta intervenci\u00f3n podr\u00eda solo comprar tiempo a menos que bajen las tasas globales. Los traders de derivados pueden utilizar calendar spreads para operar la diferencia entre la volatilidad de pol\u00edtica de corto plazo y las realidades econ\u00f3micas de largo plazo.<\/p>\n\n\n\n