El \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense (DXY) recort\u00f3 las ganancias iniciales del viernes mientras los mercados sopesaban una presunta intervenci\u00f3n japonesa y la posibilidad de una acci\u00f3n directa de EE.UU. en el mercado del yen. El \u00edndice se ubicaba cerca de 99.96 tras haber tocado previamente 100.45, y operaba pr\u00f3ximo a un m\u00ednimo de seis semanas. El DXY tambi\u00e9n se encaminaba a cerrar julio en terreno negativo. La presi\u00f3n aument\u00f3 tras una fuerte venta el jueves, cuando el yen japon\u00e9s se apreci\u00f3 de forma generalizada; Reuters, citando una fuente del mercado, se\u00f1al\u00f3 que las autoridades japonesas probablemente llevaron a cabo una operaci\u00f3n a gran escala de venta de d\u00f3lares y compra de yenes durante el horario de negociaci\u00f3n en EE.UU. Las preocupaciones se intensificaron el viernes despu\u00e9s de que Reuters informara que el Tesoro de EE.UU. habr\u00eda dicho a varios bancos que podr\u00eda intervenir y les pidi\u00f3 estar listos.<\/p>\n
El giro de la Reserva Federal hacia una orientaci\u00f3n futura m\u00e1s limitada (forward guidance) se sum\u00f3 al lastre, aun cuando el banco central mantuvo las tasas en 3.50%\u20133.75% el mi\u00e9rcoles. La presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, quien vot\u00f3 por un alza, dijo que la inflaci\u00f3n probablemente se mantendr\u00eda por encima del objetivo, sin restricci\u00f3n de pol\u00edtica monetaria, a menos que haya un shock no anticipado. En datos, el \u00edndice final de Sentimiento del Consumidor de la Universidad de Michigan subi\u00f3 a 55.2 en julio desde 54.4, mientras que las Expectativas del Consumidor aumentaron a 55.4 desde 54; las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o y a cinco a\u00f1os no cambiaron en 4.2% y 3.3%. La pr\u00f3xima semana trae los PMI ISM de julio y el reporte de NFP, con n\u00f3minas estimadas en 91K frente a 57K y desempleo en 4.3% frente a 4.2%.<\/p>\n
Sugerimos que los traders de derivados se preparen para una presi\u00f3n bajista continua sobre el d\u00f3lar estadounidense, ya que el \u00edndice se mantiene apenas por debajo del nivel cr\u00edtico de 100. Con el DXY luchando en 99.96 y cerrando julio en rojo, comprar opciones put sobre el billete verde parece una estrategia inteligente para las pr\u00f3ximas semanas. Esperamos que el \u00edndice pruebe muy pronto el extremo inferior de su rango proyectado de negociaci\u00f3n 96-100.<\/p>\n
La amenaza de una mayor intervenci\u00f3n de compra de yenes es altamente cre\u00edble, especialmente porque los datos hist\u00f3ricos muestran que Jap\u00f3n gast\u00f3 un r\u00e9cord de 9.8 billones de yenes (alrededor de 62,000 millones de d\u00f3lares) en operaciones similares durante defensas cambiarias previas. Dado que el Tesoro de EE.UU. ahora advirti\u00f3 a los principales bancos que est\u00e9n listos ante una posible acci\u00f3n conjunta, recomendamos comprar opciones put de USD\/JPY para capturar ca\u00eddas abruptas. Esta amenaza de intervenci\u00f3n coordinada probablemente mantendr\u00e1 un fuerte techo sobre cualquier recuperaci\u00f3n del d\u00f3lar.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos posicionar nuestras carteras para un mercado laboral estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil, de cara a los reportes econ\u00f3micos clave de la pr\u00f3xima semana. El mercado espera que las N\u00f3minas No Agr\u00edcolas (NFP) de julio se ubiquen en unos d\u00e9biles 91,000, mientras que la tasa de desempleo sube a 4.3%, desde 4.2% en junio. Los traders de derivados deber\u00edan usar straddles de opciones en los principales pares con el d\u00f3lar para beneficiarse de la fuerte volatilidad esperada alrededor de estas cifras de empleo y los pr\u00f3ximos PMI ISM.<\/p>\n
Por \u00faltimo, creemos que la tasa de inter\u00e9s actual de la Reserva Federal de 3.50% a 3.75% no est\u00e1 logrando enfriar las expectativas de inflaci\u00f3n de largo plazo, que permanecen estancadas en 3.3%. Este rezago de pol\u00edtica implica que el d\u00f3lar estadounidense est\u00e1 perdiendo r\u00e1pidamente su ventaja de rendimiento frente a otras monedas globales. Recomendamos usar futuros de tasas de inter\u00e9s para cubrirse ante un banco central que cada vez m\u00e1s es percibido como rezagado respecto de la curva de inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n