La tasa de inter\u00e9s de referencia de Colombia se fij\u00f3 en 12%, por debajo de las expectativas del mercado de 12,5%. La decisi\u00f3n implica una brecha de 0,5 puntos porcentuales frente al consenso, estableciendo un nivel de pol\u00edtica monetaria menor al anticipado.<\/p>\n
Con la tasa ahora en 12% en lugar de 12,5%, las condiciones de fondeo podr\u00edan ajustarse a medida que la nueva referencia se traslade a los costos de financiamiento y a la valuaci\u00f3n de activos. El movimiento coloca el sesgo de pol\u00edtica por debajo de las proyecciones, reconfigurando los supuestos de corto plazo sobre la trayectoria de la postura monetaria en Colombia.<\/p>\n
Consideramos que la decisi\u00f3n de Colombia de reducir su tasa de inter\u00e9s de referencia a 12%, muy por debajo del 12,5% estimado, es una se\u00f1al contundente para posicionarse en corto en el peso colombiano (COP). Esta sorpresa dovish de 50 puntos base reduce el atractivo del carry trade de la moneda frente a otros pares de Am\u00e9rica Latina. Hist\u00f3ricamente, recortes inesperados similares han detonado una depreciaci\u00f3n de 2% a 4% de la divisa local frente al d\u00f3lar estadounidense en las semanas posteriores.<\/p>\n
En el mercado de derivados de renta fija, recomendamos a los traders recibir tasa fija en swaps IBR de Colombia y comprar futuros sobre bonos TES. Es altamente probable que el rendimiento del TES a 10 a\u00f1os caiga con fuerza a medida que el mercado incorpore r\u00e1pidamente este giro hacia una flexibilizaci\u00f3n monetaria m\u00e1s agresiva. Con la inflaci\u00f3n anual de Colombia descendiendo hacia 4,5%, las tasas reales se mantienen en niveles muy restrictivos, lo que sugiere un amplio margen para que los rendimientos de los bonos contin\u00faen bajando.<\/p>\n
Tambi\u00e9n esperamos un repunte en la renta variable colombiana, ya que tasas m\u00e1s bajas reducen los costos de financiamiento corporativo. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones call sobre el \u00edndice MSCI COLCAP para capitalizar esta ola alcista de corto plazo. Un menor tipo de descuento impulsar\u00e1 de inmediato los modelos de valuaci\u00f3n, especialmente en empresas de infraestructura y servicios p\u00fablicos con alto apalancamiento.<\/p>\n\n\n\n