Se espera que las condiciones del mercado laboral de EE. UU. en julio se mantengan, en t\u00e9rminos generales, estables. El crecimiento de las n\u00f3minas no agr\u00edcolas promedi\u00f3 92 mil en el primer semestre del a\u00f1o, y se proyecta un aumento adicional de 95 mil para julio. Los datos de junio sobre los planes de contrataci\u00f3n de peque\u00f1as empresas mejoraron, mientras que las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo cayeron entre las semanas de la encuesta, lo que apunta a despidos limitados. En contraste, las vacantes laborales se mantienen por debajo de los niveles de hace un a\u00f1o, y la medida semanal de ADP sobre el crecimiento de las n\u00f3minas del sector privado se ha desacelerado desde la primavera.<\/p>\n\n
La moderaci\u00f3n de la demanda ha coincidido con un crecimiento m\u00e1s lento de la oferta laboral, manteniendo las condiciones equilibradas. Se prev\u00e9 que la tasa de desempleo se mantenga en 4.2% en julio, aunque la fuerte ca\u00edda de junio en la participaci\u00f3n laboral de la poblaci\u00f3n en edad central plantea dudas sobre la volatilidad de la encuesta de hogares y deja espacio para un rebote de la participaci\u00f3n que podr\u00eda elevar el desempleo. Se espera que el salario promedio por hora suba 0.3% en julio, manteniendo el crecimiento salarial anual en 3.5%, consistente con un mercado laboral que no est\u00e1 generando una presi\u00f3n inflacionaria significativa.<\/p>\n\n
De cara al informe de empleo de julio del pr\u00f3ximo viernes, esperamos que las n\u00f3minas no agr\u00edcolas aumenten en un moderado 95,000, prolongando la tendencia del primer semestre de crecimiento lento pero sostenido. Este ritmo estable sugiere que la econom\u00eda est\u00e1 evitando un aterrizaje brusco, lo que deber\u00eda mantener relativamente baja la volatilidad de corto plazo en los \u00edndices burs\u00e1tiles. Los operadores de derivados deber\u00edan enfocarse en estrategias acotadas por rango, como los iron condors sobre el S&P 500, para capitalizar este entorno de calma.<\/p>\n\n
Sin embargo, vemos un detonante oculto de volatilidad en la tasa de desempleo, que se proyecta se mantenga en 4.2%. Un posible rebote en la participaci\u00f3n laboral de la poblaci\u00f3n en edad central podr\u00eda impulsar el desempleo al alza, potencialmente detonando una reacci\u00f3n de mercado similar a la ruptura de la Regla Sahm observada a finales de 2024. Para cubrirse frente a este riesgo al alza, recomendamos comprar opciones call del VIX baratas y fuera del dinero, o futuros de bonos del Tesoro, para beneficiarse de un susto repentino sobre el crecimiento.<\/p>\n\n
En el frente inflacionario, proyectamos que el salario promedio por hora aumente 0.3%, manteniendo la tasa interanual en un c\u00f3modo 3.5%. Esta moderaci\u00f3n de la presi\u00f3n salarial refuerza las expectativas de que la Reserva Federal mantendr\u00e1 una trayectoria gradual y predecible para las tasas de inter\u00e9s. En consecuencia, recomendamos operar opciones sobre SOFR para capturar prima en apuestas a que la volatilidad de tasas de inter\u00e9s disminuir\u00e1 en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Indicadores l\u00edderes mixtos \u2014como la ca\u00edda de las vacantes en Indeed en contraste con solicitudes de desempleo estables\u2014 sugieren que el mercado seguir\u00e1 siendo altamente sensible a cualquier sorpresa en los datos. Las tendencias hist\u00f3ricas muestran que, durante periodos de equilibrio entre oferta y demanda laboral, la volatilidad impl\u00edcita a menudo sobreestima el movimiento real de precios en el d\u00eda del informe. Por lo tanto, deber\u00edamos buscar vender volatilidad justo antes de la publicaci\u00f3n del 7 de agosto para aprovechar esta sobrerreacci\u00f3n t\u00edpica.<\/p>\n\n\n\n