El USD\/JPY oscil\u00f3 con fuerza, cayendo 3% tras reportes de intervenci\u00f3n cambiaria de Jap\u00f3n antes de rebotar cerca de 2% durante la noche. El Nikkei inform\u00f3 que las autoridades japonesas s\u00ed intervinieron y que la Fed consult\u00f3 las cotizaciones del USD\/JPY ayer por la tarde en nombre del Tesoro de EE. UU., replicando el patr\u00f3n coordinado observado en enero.<\/p>\n\n
Desde entonces, el enfoque cambi\u00f3: nuevas ca\u00eddas del USD\/JPY se interpretan como algo que requerir\u00eda acci\u00f3n por cuenta propia de las autoridades estadounidenses, m\u00e1s all\u00e1 de la sola verificaci\u00f3n de precios. Se describe como probable una nueva intervenci\u00f3n de Jap\u00f3n hoy y a inicios de la pr\u00f3xima semana, ya que las operaciones suelen ocurrir en bloques de unos pocos d\u00edas. Aun as\u00ed, se plantea que la tendencia alcista subyacente del par permanece intacta, salvo que haya una se\u00f1al m\u00e1s clara de que la Fed no subir\u00e1 tasas en septiembre y la tendencia m\u00e1s amplia del d\u00f3lar gire a la baja.<\/p>\n\n
Debemos abordar el yen japon\u00e9s con una comprensi\u00f3n clara de que la intervenci\u00f3n unilateral solo compra tiempo, en lugar de cambiar la tendencia de largo plazo. La historia muestra que incluso esfuerzos masivos, como la intervenci\u00f3n r\u00e9cord de Jap\u00f3n por 9.8 billones de yenes (US$62.000 millones) a inicios de 2024, solo detienen temporalmente el dominio del d\u00f3lar. Sin un giro estructural por parte de la Reserva Federal, creemos que las ca\u00eddas del USD\/JPY deber\u00edan verse como oportunidades de compra para traders de derivados, m\u00e1s que como el inicio de una reversi\u00f3n.<\/p>\n\n
Para operar esto de manera efectiva en las pr\u00f3ximas semanas, recomendamos utilizar opciones knock-out de corto plazo o spreads de calls para capitalizar los descensos s\u00fabitos impulsados por la intervenci\u00f3n. La volatilidad se mantiene elevada, con la volatilidad impl\u00edcita a un mes del USD\/JPY alrededor de 10%-12%, lo que sugiere que las primas de opciones son caras, pero atractivas para vendedores de puts fuera del dinero. Podemos aprovechar estos retrocesos temporales de 2% a 3% para establecer posiciones largas en niveles m\u00e1s favorables, apuntando a la tendencia alcista subyacente.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos monitorear de cerca el diferencial de rendimientos entre los Treasuries de EE. UU. a 10 a\u00f1os y los bonos del gobierno japon\u00e9s (JGB) a 10 a\u00f1os, que recientemente se ubic\u00f3 cerca de un amplio gap de 300 puntos base. Hasta que esta brecha macroecon\u00f3mica se reduzca de forma significativa mediante recortes agresivos de tasas por parte de la Reserva Federal, el carry trade seguir\u00e1 atrayendo capital de vuelta hacia el d\u00f3lar. Por lo tanto, recomendamos a los traders de derivados evitar apuestas fuertes en corto contra el d\u00f3lar y, en cambio, enfocarse en estrategias estructuradas en rango que se beneficien de sacudidas repentinas inducidas por bancos centrales.<\/p>\n\n\n\n