El PMI compuesto de la CFLP de China en julio cay\u00f3 1.3 puntos hasta 49.3, su nivel m\u00e1s bajo desde diciembre de 2022, y tanto el \u00edndice manufacturero como el no manufacturero se ubicaron por debajo del umbral de 50, lo que apunta a una desaceleraci\u00f3n generalizada entre sectores. El PMI manufacturero baj\u00f3 1.1 puntos a 49.2, frente a una estimaci\u00f3n de Bloomberg de 50.1 y el 50.3 de junio; dentro de la encuesta, la producci\u00f3n se moder\u00f3 a 49.9 desde 51.4, mientras que los nuevos pedidos retrocedieron a 48.5 desde 51.2 y los nuevos pedidos de exportaci\u00f3n a 49.6 desde 50.1. El empleo fue la excepci\u00f3n, al subir a 49.0 desde 48.5 y alcanzar su lectura m\u00e1s alta en 40 meses.<\/p>\n
En la reuni\u00f3n del Politbur\u00f3 del 30 de julio, los funcionarios prometieron medidas \u201cincrementales\u201d, ajustes contrac\u00edclicos m\u00e1s contundentes, acciones para expandir la demanda interna y optimizar la oferta, y medidas contra la competencia \u201cinvolutionaria\u201d. El comunicado tambi\u00e9n apunt\u00f3 a una aceleraci\u00f3n del gasto fiscal y del despliegue de fondos provenientes de bonos para respaldar proyectos clave, nueva infraestructura e iniciativas sociales, junto con un uso flexible de las herramientas monetarias. El enfoque de pol\u00edtica sigue centrado en el crecimiento despu\u00e9s de que el crecimiento del PIB del 2T26 se ubicara por debajo del rango objetivo oficial de 4.5%\u20135.0%, mientras que se espera que la tasa de referencia de recompra inversa a siete d\u00edas del PBOC se mantenga en 1.40% durante 2026.<\/p>\n
Con el PMI compuesto de China cayendo a 49.3 en julio, esperamos que el yuan enfrente una presi\u00f3n bajista sostenida en las pr\u00f3ximas semanas. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones call USD\/CNH para capitalizar esta debilidad cambiaria. Hist\u00f3ricamente, cuando la demanda interna se suaviza y los pedidos de exportaci\u00f3n se contraen a 49.6, la moneda tiende a debilitarse como estabilizador econ\u00f3mico natural.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos enfocarse en derivados de renta variable, ya que la ca\u00edda del PMI manufacturero a 49.2 se\u00f1ala un golpe inmediato para los \u00edndices accionarios chinos. Comprar volatilidad impl\u00edcita o adquirir opciones put sobre el \u00edndice CSI 300 puede proteger carteras frente a ventas abruptas del mercado. Esta estrategia aprovecha la brecha entre datos econ\u00f3micos d\u00e9biles y el impacto diferido de cualquier est\u00edmulo fiscal prometido.<\/p>\n
En el mercado de tasas de inter\u00e9s, anticipamos que los rendimientos de los bonos gubernamentales se mantendr\u00e1n contenidos, ya que es probable que el banco central sostenga las tasas clave en 1.40% durante el a\u00f1o. Las posiciones largas en futuros de bonos siguen siendo una operaci\u00f3n defensiva altamente viable a medida que el crecimiento econ\u00f3mico queda por debajo de los rangos objetivo. Los operadores pueden usar estos contratos para fijar rendimientos antes de que el gobierno acelere la emisi\u00f3n de bonos locales para nueva infraestructura.<\/p>\n\n\n\n