Las acciones europeas abrieron con un sesgo m\u00e1s firme, pero el tono se mantuvo dividido entre una avalancha de resultados y una inflaci\u00f3n que sigue siendo dif\u00edcil de desanclar. El IPC preliminar de la eurozona se mantuvo en 2.9% a\/a, mientras que el subyacente subi\u00f3 a 2.5% frente al 2.4% esperado, marcando un quinto mes consecutivo por encima del objetivo. En Alemania, las solicitudes de desempleo aumentaron en 6.0 mil y la tasa de paro se ubic\u00f3 en 6.4%, mientras que en el Reino Unido los precios de la vivienda avanzaron 0.1% m\/m y 1.8% a\/a, a la vez que el Lloyds Business Barometer subi\u00f3 a 49 desde 44. El IPC de Italia coincidi\u00f3 con 2.8% a\/a y Francia sorprendi\u00f3 con 2.1% a\/a frente al 1.8% esperado; Espa\u00f1a registr\u00f3 un super\u00e1vit de cuenta corriente de \u20ac1.8 mil millones. Los bunds encaminaban su peor julio en m\u00e1s de dos d\u00e9cadas, mientras los \u00edndices de la UE operaban al alza entre 0.8% y 1.0%, con el FTSE en 10,980.33 (+0.76%), el DAX en 25,847.63 (+1.07%) y el CAC en 8,562.14 (+0.90%).<\/p>\n
En Asia, el KOSPI cerr\u00f3 con una suba de 18% tras una semana de fuertes oscilaciones vinculadas a una liquidaci\u00f3n de $24 mil millones de un hedge fund, con Samsung +24% y SK Hynix +29%, mientras que el Nikkei avanz\u00f3 m\u00e1s de 4%. El Banco de Jap\u00f3n mantuvo la tasa en 1.00% con una votaci\u00f3n 8\u20131, y el mercado asigna cerca de 79% de probabilidad a un alza de 25 pb en octubre; el USD\/JPY oscil\u00f3 bruscamente desde cerca de 163 hasta 158, y luego volvi\u00f3 hacia 160.40 antes de otro movimiento tard\u00edo por debajo de 159, despu\u00e9s de que Jap\u00f3n confirmara intervenci\u00f3n cambiaria y fuentes apuntaran a una inusual venta de d\u00f3lares por parte de Corea. Amazon elev\u00f3 el CapEx 2026 a alrededor de $220 mil millones con un backlog de $496 mil millones que crece a tasas de triple d\u00edgito, mientras Apple proyect\u00f3 un crecimiento de ingresos del 4T de 9\u201311% en un contexto de presi\u00f3n por costos de memoria. Los mercados llegaron al fin de semana con riesgo ligado a Ir\u00e1n en el radar; el Brent cay\u00f3 0.5% y el WTI 0.9%, el oro retrocedi\u00f3 1.2%, el DXY sum\u00f3 0.1%, BTC baj\u00f3 1.2% y ETH 1.5%, mientras que los futuros de EE. UU. subieron 0.5\u20131.3% y el futuro del S&P 500 avanz\u00f3 0.52%.<\/p>\n
Debemos prepararnos para que contin\u00faen las oscilaciones en el sector tecnol\u00f3gico mientras se asienta el polvo tras la liquidaci\u00f3n masiva de $24 mil millones del hedge fund Situational Awareness. Este evento evoca el colapso de Archegos en 2021, cuando los prime brokers se apresuraron a descargar m\u00e1s de $20 mil millones en activos, generando ondas en el mercado que duraron varias semanas. Conviene considerar la compra de puts de protecci\u00f3n en nombres de semiconductores de alto beta o utilizar iron condors para beneficiarse de la volatilidad impl\u00edcita actualmente elevada.<\/p>\n
Con el Banco de Jap\u00f3n y las autoridades surcoreanas ejecutando intervenciones cambiarias coordinadas, debemos ajustar nuestras estrategias de opciones de FX. Hist\u00f3ricamente, cuando Jap\u00f3n gast\u00f3 un r\u00e9cord de $62 mil millones en 2024 para defender al yen, se produjeron reversiones de tendencia abruptas que castigaron con fuerza a los operadores de momentum sin cobertura. Favorecemos la compra de puts sobre USD\/JPY o el uso de risk reversals, dado que los responsables de pol\u00edtica global han trazado una l\u00ednea clara cerca del nivel 163.<\/p>\n
La inflaci\u00f3n persistente en Europa, con el IPC subyacente por encima del objetivo en 2.5% durante cinco meses consecutivos, implica que no podemos esperar recortes r\u00e1pidos de tasas por parte del Banco Central Europeo. Los bunds alemanes acaban de atravesar su peor desempe\u00f1o de julio en m\u00e1s de veinte a\u00f1os, una se\u00f1al de que la volatilidad en renta fija lleg\u00f3 para quedarse. Deber\u00edamos usar swaptions de tasas de inter\u00e9s para cubrir las carteras frente al riesgo de que los rendimientos globales se mantengan elevados durante el oto\u00f1o.<\/p>\n
Si bien algunas tensiones regionales se est\u00e1n moderando, la amenaza de escaladas repentinas durante el fin de semana exige mantener coberturas baratas de riesgo de cola. Los precios del petr\u00f3leo siguen siendo muy sensibles, y el Brent podr\u00eda repuntar con facilidad hacia la zona de $90 si se ampl\u00edan los conflictos en Medio Oriente. Recomendamos mantener opciones call fuera del dinero sobre crudo y oro para protegerse frente a estos shocks geopol\u00edticos repentinos.<\/p>\n\n\n\n