El \u00cdndice Armonizado de Precios al Consumidor (IAPC) subyacente de la Eurozona aument\u00f3 2.5% interanual en julio, por encima de la expectativa del mercado de 2.4%. El dato sugiere que la inflaci\u00f3n subyacente se mantuvo ligeramente m\u00e1s firme de lo previsto durante el periodo.<\/p>\n
La brecha de 0.1 puntos porcentuales entre la lectura observada y la esperada sit\u00faa el IAPC subyacente de julio marginalmente por encima del consenso. No se proporcion\u00f3 un desglose adicional en la publicaci\u00f3n.<\/p>\n
Con la inflaci\u00f3n subyacente de la Eurozona ubic\u00e1ndose hoy en 2.5%, superando la expectativa de 2.4%, estamos viendo se\u00f1ales claras de que las presiones sobre los precios siguen siendo persistentes. Esta sorpresa al alza implica que el Banco Central Europeo probablemente mantendr\u00e1 las tasas de inter\u00e9s m\u00e1s altas por m\u00e1s tiempo de lo que el mercado anticipaba previamente. Creemos que los traders de derivados deben ajustar de inmediato sus carteras para contemplar un banco central m\u00e1s restrictivo en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
En renta fija, sugerimos tomar posiciones cortas en derivados de deuda de la Eurozona de corto plazo, como los futuros del Schatz alem\u00e1n a dos a\u00f1os. Hist\u00f3ricamente, una inflaci\u00f3n subyacente superior a lo esperado detona un alza r\u00e1pida en los rendimientos de bonos de corta duraci\u00f3n, similar a los repuntes de 10 a 15 puntos base que observamos en sorpresas inflacionarias comparables durante los \u00faltimos dos a\u00f1os. El posicionamiento en swaps indexados a la tasa overnight (OIS) para reflejar una menor probabilidad de un recorte de tasas en oto\u00f1o tambi\u00e9n es una estrategia altamente viable.<\/p>\n
Para los traders de divisas, esperamos que el euro encuentre un s\u00f3lido soporte frente al d\u00f3lar estadounidense y la libra esterlina a medida que cambian los diferenciales de rendimiento. Comprar opciones call de corto plazo sobre el EUR\/USD nos permitir\u00e1 capitalizar esta divergencia de pol\u00edtica monetaria, dado que el BCE se ver\u00e1 obligado a retrasar su ciclo de relajaci\u00f3n. Datos recientes de mercado muestran que el euro suele apreciarse entre 0.5% y 0.8% frente a sus principales pares en los d\u00edas posteriores a un dato de inflaci\u00f3n elevado, lo que hace atractivos los derivados con sesgo alcista sobre el euro.<\/p>\n
Por \u00faltimo, recomendamos cubrir la exposici\u00f3n a acciones mediante opciones put sobre el \u00edndice Euro Stoxx 50. Una inflaci\u00f3n subyacente alta comprime los m\u00e1rgenes de ganancias corporativas, y un periodo prolongado de tasas elevadas inevitablemente pesar\u00e1 sobre las valuaciones burs\u00e1tiles europeas. Dado que los niveles de los \u00edndices de volatilidad accionaria son relativamente bajos hoy, comprar opciones de protecci\u00f3n es actualmente barato y nos resguarda ante una liquidaci\u00f3n m\u00e1s amplia del mercado.<\/p>\n\n\n\n