Funcionarios japoneses y surcoreanos compraron sus monedas en el mercado abierto en lo que fuentes describieron a Reuters como una intervenci\u00f3n coordinada rara y sin precedentes, posiblemente junto con Estados Unidos. La acci\u00f3n a \u00faltima hora del jueves alej\u00f3 al yen japon\u00e9s de m\u00ednimos de 40 a\u00f1os, pero el viernes los operadores volvieron a poner a prueba la determinaci\u00f3n de Tokio despu\u00e9s de que el Banco de Jap\u00f3n dejara las tasas de inter\u00e9s sin cambios, en l\u00ednea con lo esperado. Nikkei inform\u00f3 que Jap\u00f3n probablemente llev\u00f3 a cabo una operaci\u00f3n masiva de compra de yenes, y a\u00f1adi\u00f3 que las autoridades estadounidenses realizaron \u201crate checks\u201d.<\/p>\n
Los movimientos en Jap\u00f3n coincidieron con un repunte de la moneda de Corea del Sur: el won subi\u00f3 2% hasta su nivel m\u00e1s fuerte en nueve meses, mientras una fuente del mercado dijo que las autoridades cambiarias de Se\u00fal vendieron d\u00f3lares. En las primeras operaciones, el par USD\/JPY sub\u00eda 0,74% en el d\u00eda, a 160,72. El mandato del Banco de Jap\u00f3n sobre el control de la divisa y su historial de pol\u00edtica monetaria ultralaxa entre 2013 y 2024 han moldeado la din\u00e1mica del yen, a medida que se ampliaron los diferenciales de rendimiento frente a los bonos de EE. UU.; el giro de 2024 hacia el desmonte de esa postura ha empezado a estrechar la brecha.<\/p>\n
Estamos viendo intervenciones coordinadas sin precedentes por parte de las autoridades japonesas y surcoreanas para defender sus monedas, lo que hizo retroceder al USD\/JPY desde m\u00e1ximos hist\u00f3ricos cerca de 160,72. Los operadores de derivados deben prepararse para episodios de volatilidad s\u00fabita e intensa en las pr\u00f3ximas semanas, ya que estos bancos centrales ponen a prueba activamente la determinaci\u00f3n del mercado. Hist\u00f3ricamente, cuando Jap\u00f3n intervino en crisis cambiarias similares, gast\u00f3 un r\u00e9cord de 9,8 billones de yenes (US$62.000 millones) en un solo mes, lo que demuestra que est\u00e1 dispuesto a desplegar capital masivo para forzar un giro.<\/p>\n
Recomendamos que los operadores de derivados eviten posiciones largas en USD\/JPY con alto apalancamiento y, en su lugar, se concentren en comprar opciones put de corto plazo, fuera del dinero, sobre el par. La volatilidad impl\u00edcita de las opciones sobre el yen suele dispararse durante periodos de intervenci\u00f3n, lo que hace que los spreads de opciones sean una alternativa atractiva para limitar el riesgo y, al mismo tiempo, capturar movimientos bajistas repentinos. Por ejemplo, intervenciones importantes previas han provocado ca\u00eddas r\u00e1pidas de 4% a 5% en el USD\/JPY en cuesti\u00f3n de horas, lo que puede liquidar instant\u00e1neamente cuentas de futuros sin cobertura.<\/p>\n
Con Corea del Sur tambi\u00e9n realizando intervenciones poco frecuentes de venta de d\u00f3lares para apuntalar al won, sugerimos utilizar swaps de divisas cruzadas para cubrir la exposici\u00f3n m\u00e1s amplia a monedas asi\u00e1ticas. Dado que el Banco de Jap\u00f3n mantuvo estable su tasa de referencia, el diferencial de rendimientos con EE. UU. sigue siendo amplio, pero la amenaza de acci\u00f3n oficial limita el potencial alcista inmediato para los alcistas del d\u00f3lar. Consideramos que mantener un sesgo neutral a netamente corto del USD frente a estas monedas asi\u00e1ticas mediante opciones de barrera estructuradas es el enfoque m\u00e1s seguro para carteras de opciones en este momento.<\/p>\n\n\n\n